LAS PAUTAS ESTACIONALES de LA BOLSA

Las PAUTAS ESTACIONALES.


www.cajamadrid.es/Ficheros/CMA/ficheros/BoletinPerspectivas_mar05.PDF


-Para los seguidores del análisis cíclico y de pautas de mercado, 2005 tiene amplias posibilidades de no ser un buen año para la renta variable. Aunque en algunos casos su fundamento teórico es discutible, estos son sus argumentos:


􀂪 El ciclo presidencial: 2005 es el primer año del nuevo ciclo presidencial tras la reelección de Bush. La teoría del ciclo presidencial dice que el primer y segundo año del mandato son en términos relativos los peores para la bolsa, mientras que el tercero y cuarto son los mejores.


􀂪 El ciclo de cuatro años: Este ciclo se compone de dos ondas, una alcista y otra bajista, que marcan máximos y mínimos relevantes. El ciclo actual se inicia en los mínimos de octubre de 2002. La cuestión estriba en la duración de cada una de las fases. En el gran mercado alcista de las décadas 80 y 90, las fases alcistas duraron alrededor de tres años y las bajistas alrededor de un año. Sin embargo, en el largo mercado lateral que aconteció entre 1966-82, las fases alcistas y bajistas fueron muy parecidas tanto en duración como en movimiento de precios. El ciclo actual, para una corriente de opinión, es más probable que se parezca a este último, por ello se piensa que a lo largo de 2005 las bolsas registrarán un techo tras el cual iniciarán una fase bajista que podría durar hasta finales de 2006.


􀂪 El efecto enero: El balance de los principales índices de EEUU, tanto de los primeros cinco días de enero como de todo el mes, fue negativo. Para muchos es una señal de alerta. Desde 1897, cada vez que enero ha cerrado con pérdidas, el 50% de las veces el resto del año ha sido también negativo. En cambio, cuando ha cerrado con ganancias, el resto del año ha sido positivo el 71% de las ocasiones.


􀂪 December low indicator: Menos conocida que las anteriores pautas, ésta establece que si a lo largo del primer trimestre de un año se registran niveles inferiores a los mínimos de diciembre del año anterior, el riesgo de una corrección de mercado aumenta de forma notable. Según los cálculos que hemos hecho a partir del S&P 500 desde 1950, en 28 ocasiones se ha cumplido que en el 1T se han perforado los mínimos de diciembre. En 17 de esas ocasiones, un 61%, se han producido caídas posteriores que de media han sido del -12,5%, con un descenso mínimo del -1,5% y uno máximo del -31,3%. En el mes de enero pasado, Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq Composite marcaron mínimos inferiores a los de diciembre, activándose por tanto la señal de alarma.

􀂪 La magia de los años terminados en 5: En EEUU están circulando estadísticas que señalan a 2005 como un año positivo para la renta variable porque acaba en 5. Estas estadísticas ponen de manifiesto que a lo largo del siglo pasado tales años siempre finalizaron con ganancias. En media las mismas fueron de un 34%, con un máximo del 81,5% (en 1915) y un mínimo del 10,9% (en 1965). No hay fundamento que lo explique.


-Publicado el 26/10/2006
Por droblo

La acción más cara del mundo y aún dicen que está barata:
www.elconfidencial.com/economia/noticia.asp?id=6680&edicion=25/10/2006&pass=

y es que Warren Buffet es para darle de comer aparte… Un dato estadístico recopilado por el analista Cárpatos: Según un estudio publicado por Lord Abbet, con todas las comparecencias de Bernanke y Greenspan en 10 años (en total 240) resulta que el 45% de las veces el mercado cambia la tendencia previa tras las mismas. Como vemos estas cosas tienen mucha fuerza, pero eso sí, la mitad de esos cambios duran un día, para volver después a la tendencia original, es decir que en realidad sólo el 21 %s de las intervenciones generan un cambio de tendencia duradero. Otro dato curioso recopilado por el mismo analista respecto a las ofertas públicas de acciones, según datos de la firma Dealogic sobre estas operaciones en Estados Unidos: de todas las que se han dado en el año 2006, hay ahora mismo una media de subida de casi el 11% s, pero lo curioso es que es 9,2% s, es decir, casi toda la subida actual, se produjo el primer día. Si recordáis mi comentario anterior (el primero de este nuevo alojamiento de mi blog) hacía hincapié en que el beneficio en la bolsa en esta tendencia alcista de años ha venido más por los “gaps” entre cierre y apertura que por los movimientos dentro de la sesión. Por una vez el estudio que lo demuestra no es sobre la bolsa americana sino sobre la francesa ( www.mistercac40.com/free/display.php?date=overnight ) y el analista Cárpatos lo explica ( y yo os lo resumo ) muy bien: El estudio se lleva a cabo en un período de tiempo muy amplio, en concreto desde el año 1992 hasta 2006 (3.700 jornadas de operativa bursátil, creo que es una muestra lo suficientemente amplia como para ser muy fiable). Pues bien, vean los resultados: Si sumamos todas las variaciones del índice de la Bolsa de París desde el cierre de cada sesión hasta la apertura de la siguiente, tenemos en total, desde 1992 hasta 2006, una subida de 4.270 puntos, es decir, un poco más (tampoco demasiado) que la subida total del índice en dicho periodo.Si sumamos todas las variaciones del índice de la Bolsa de París desde la apertura de cada sesión hasta el cierre, se ve que las aperturas son para que operen los novatos y los cierres para que tomen posiciones los leones. Visto lo visto, parece que el único aumento para cerrar por las noches sería la pretendida "seguridad" de no quedar atrapados en un movimiento brusco nocturno. Pero vamos a ver, igualmente con cifras, que esto también es un error, ya que el riesgo de que efectivamente se produzca ese movimiento es tan pequeño que no compensa la tremenda pérdida del beneficio que conlleva. El autor del artículo precisa que en las 3.700 sesiones estudiadas, no llegan a 550 aproximadamente las que registran un hueco de apertura de al menos el 1% Las sesiones con hueco de al menos el 2% apenas son unas 70, como vemos realmente pocas. Las sesiones con hueco de al menos el 3% son 16 tan sólo, algo que empieza a ser estadísticamente irrelevante. Las sesiones con hueco de al menos el 4% son tan sólo seis, y las que abrieron con hueco de al menos el 5% fueron solamente tres de las 3.700 sesiones objeto del estudio. Es decir, es un riesgo asumible según este estudio irse a casa con posición…mismo día, nos encontramos sorprendentemente, no sólo con que no hemos ganado absolutamente nada, sino que hemos perdido un total de 1.200 puntos. La conclusión no puede ser más evidente, el 100 por 100 de lo que verdaderamente interesa se produce en los huecos de apertura, siendo las sesiones un mero circo donde las manos fuertes hacen arbitrajes y nos desquician a los minoritarios, con movimientos a la contra, ejercicios circenses y maniobras orquestales en la oscuridad. Creo que, viendo estas estadísticas, empezamos a entender el porqué pasan tantas cosas raras en las sesiones. Lo verdaderamente importante sucede durante la noche, la apertura es la clave y para algunas manos fuertes precisamente ahí acaba la sesión, volviéndose a iniciar justo al cierre. Esto confirma igualmente lo que dicen muchos analistas expertos.

http://martiperarnau.blogspot.com/2005/10/bolsa-la-magia-del-primer-da.html

Bolsa: la 'magia del primer día'.

José Luis Cárpatos es un especulador bursátil que sostiene que cada mes se repite una pauta estacional en las bolsas europeas: la "magia del primer día". Sucede del siguiente modo: hoy, último día del mes, la bolsa sube de forma constante hasta una cierta hora, entre mediodía y las cuatro de la tarde, momento en el que se desploma violentamente hasta el cierre de los mercados. Y mañana, primer día del siguiente mes, abre con fortaleza renovada y sube de modo imparable a lo largo de toda la jornada. Desde hace diez meses se repite sistemáticamente esta pauta que hoy quería compartir con ustedes para comprobar si se cumple una vez más o no. De momento, 9.30 h. de la mañana, las bolsas europeas suben con fuerza, como estaba previsto. Veremos qué pasa.

-Véase la web: www.webfg.com/derivados/imprimir.php?origen=bolsamania_com.carpatos&id=88853



www.enlacesfinancieros.com/CGI_BIN/YaBB.cgi?board=1075920889;action=display;num=1161349064

-Pasemos a otra cuestión. Vean qué sorprendente pauta estacional del mes de octubre ha detectado Jason Goepfert, ese excelente analista siempre estudiando el mercado. Resulta que, según sus cálculos, que suelen ser muy fiables, si sumamos el primer día y los últimos tres días de trading de octubre, tenemos el 94%s de todo lo ganado en octubre en los últimos 15 años. Y ojo, si nos vamos al año 1950 y miramos desde entonces ¡supera el 100%s! Picado por la curiosidad, me he ido a mi base de datos para ver qué había pasado en esos cuatro días en los últimos 20 años. Me he encontrado con que siempre se subió, excepto en tres ocasiones. Es decir, que en el 84%s de los años se subió sumando el primer día del mes, que por cierto esta vez fue negativo, y los tres últimos días de negociación del mes. Los fallos los dió en los años 1988, 1992 y en plena tendencia bajista en el 2001, donde además la bajada fue de órdago, en concreto del 5%

http://www.finanzas.com/

-Modelos estacionales: ¿Funcionan las estadísticas?

A los estadounidenses les gustan mucho las estadísticas difusas que parecen funcionar, como los modelos estacionales del tipo Halloween o el índice de la SuperBowl. Si el segundo adelanta el cierre del mercado estadounidense según gane un equipo de una u otra conferencia, el primero sugiere retirar las inversiones del mercado los meses estivales (de abril a noviembre) por ser menos rentables.

José Julian Martín

Finanzas.com27/04/2006.- La estacionalidad de los mercados mundiales queda recogida en la frase "sell in may and go away" (vende en mayo y lárgate) fundamentada en las estadísticas sobre rentabilidad de los mercados recogidas y analizadas por el American Economic Review. Según este estudio, realizado con datos históricos en 37 países, 36 mercados nacionales proporcionaron una menor rentabilidad durante esos meses veraniegos que en los invernales. Tanto es así, que casi toda la rentabilidad a largo plazo de los mercados coincide con la lograda durante el periodo invernal.De aquí se extrae la conclusión de que 'hacer caja' entre mayo y noviembre ( halloween es la noche previa al día de todos los santos en España ) no tendría repercusiones negativas en la rentabilidad acumulada de las carteras a largo plazo, pero sí reduciría lógicamente el riesgo de las mismas al recortar su exposición a los mercados. Los analistas de las estadísticas, el American Economic Review, afirman que "esta tendencia es particularmente fuerte en países europeos y es consistente en la historia. De hecho, en el Reino Unido, este efecto se constata desde 1694".

http://alfredolopez.blogspot.com/2006_02_01_alfredolopez_archive.html

-Marzo, el "rompe cinturas"... Pues si... para los que piensen que hablo de baile, decir que no, que me refiero a una fuerte pauta estacional de comportamiento de los mercados que hace que mirando hacia atrás, Marzo sea un mes como para estar fuera del mercado.La razón, un comportamiento estacional de cierre de posiciones del 1er trimestre, que como ha recopilado algún analista puede "romper la cintura" a más de uno, si le pilla con el paso cambiado.Aviso pues a navegantes, y cuidado por si la pauta vuelve a repetirse...

Mes de Marzo en la Bolsa

Para los que no crean en los factores estacionales ahí van unos datos referidos al Futuro del Ibex35 del mes de Marzo en los últimos 12 años.

15/03/1994 - 3795 pts.04/04/1994 - 3350 pts. El futuro cae 445 pts., un 11,72% en 12 sesiones.

03/03/1995 - 3110 pts.10/03/1995 - 2832 pts. El futuro cae 278 pts., un 8,93% en 5 sesiones.

01/03/1996 - 3966 pts.05/03/1996 - 3641 pts. El futuro cae 325 pts., un 8,19% en 2 sesiones.

11/03/1997 - 5729 pts.20/03/1997 - 5331 pts. El futuro cae 398 pts., un 6,94% en 7 sesiones.

04/03/1998 - 9242 pts.05/03/1998 - 8790 pts. El futuro cae 452 pts., un 4,89% en 1 sesión.

12/03/1999 - 10330 pts.24/03/1999 - 9584 pts. El futuro cae 746 pts., un 7,22% en 8 sesiones.

07/03/2000 - 12983 pts.13/03/2000 - 12181 pts. El futuro cae 802 pts., un 6,17% en 4 sesiones.

08/03/2001 - 9973 pts.14/03/2001 - 9172 pts. El futuro cae 801 pts., un 8,03% en 4 sesiones.

07/03/2002 - 8476 pts.14/03/2002 - 8160 pts. El futuro cae 316 pts., un 3,72% en 5 sesiones.

03/03/2003 - 6123 pts.12/03/2003 - 5448 pts. El futuro cae 675 pts., un 11,02% en 7 sesiones.

08/03/2004 - 8387 pts.15/03/2004 - 7647 pts. El futuro cae 740 pts., un 8,82% en 5 sesiones.

07/03/2005 - 9607 pts.17/03/2005 - 9159 pts. El futuro cae 448 pts., un 4,66% en 8 sesiones.

Es decir, en los últimos 12 años se ha producido una caída de un 7,52% de media en 5-6 sesiones también de media durante este mes de Marzo. Hoy, 27 de Febrero hemos cerrado en 11852 pts. Una caída de este tipo nos llevaría en 1 semana a la zona del 11000 con una caída del 7,5%. Pasado mañana comenzamos Marzo. El espacio temporal tomado como muestra, 12 años, incluye tendencias alcistas y bajistas en la Bolsa, con lo cual es independiente de donde nos encontremos.Así pues, vigilemos las posiciones alcistas porque estacionalmente podemos tener un movimiento brusco muy próximo a ocurrir.

www.telepolis.com/cgi-bin/web/FOROLEER?id=596540

-Parece que los temores a esa "pauta estacional" bajista de la última semana de setiembre han sido aprovechados por los grandes inversores ( los que operan en los mercados de futuros de Chicago ) para comprar agresivamente, lo que ha desencadenado esta alegría compradora en todo el mundo. Por otro lado el informe de consumo de Ritchmond ha salido más alto de lo esperado, lo que ha servido para confirmar los ímpetus.

El Rally de Navidad.

Lo forman los últimos 5 días del año y los 2 primeros del año siguiente.Según la Organización Hirsch, los años en que no se cumple, como el año 2.000 y el 2.005, suelen ser años complicados para la bolsa.


Las Recompras de Acciones Propias.

http://servicios.invertia.com/foros/read.asp?idmen=1006949323&idtel=FR011FINANZA

Cárpatos

Ojo a la semana que viene.Ya saben que uno de los argumentos que más me hacen dudar de que por el momento, en el medio plazo, cambie la tendencia alcista es el de la liquidez. Igualmente, los lectores veteranos de la sección saben que suelo seguir muy de cerca lo que dice, a este respecto, ese gran analista que es Charles Biderman. Fue contra todos, tras la bajada de mayo, dejando claro que era una gran oportunidad de compra, llegando a atreverse a fijar porcentajes precisos y acertó, siendo el que mejor aprovechó la subida posterior. Pues bien, uno de los argumentos en que Charles Biderman se basó y se sigue basando para ser alcista -siempre hablando del medio plazo, pues jamás opera a corto- es el de las recompras de acciones propias, un tema del que un servidor les habla a menudo. Es muy difícil que un mercado baje en serio cuando se encuentra con que, según la prestigiosa firma Standard & Poor's, en el segundo trimestre de este año, las recompras de acciones propias de las compañías han ascendido a 116.000 millones de dólares, un 43% más que en el segundo trimestre del 2005 y un 175% más que en el mismo trimestre del 2004. Según los datos de Biderman, las recompras en este trimestre son más grandes aún. Pensemos que 116.000 millones en un trimestre equivalen a casi 2.000 millones en cada sesión de trading, el equivalente a lo que pueden meter los particulares en fondos de inversión de bolsa a la semana en los buenos tiempos. Esta comparación nos da una idea de que es muchísimo dinero y una de las mayores bazas que han hecho subir a las bolsas. con petróleo al alza o sin petróleo y contra todo. Es dinero que entra y la bolsa es dinero ( compras ) contra papel ( ventas ) y, por el momento, sigue ahí y seguramente seguirá todo lo que queda de año. Hay estudios universitarios contradictorios sobre el efecto que tiene, en los valores sueltos, la recompra de acciones, pero yo me quedo con este. El estudio, que ha sido citado por muchos analistas en sus trabajos, ha sido realizado por Urs Peyer y Theo Vermaelen de INSEAD. Me lo he leído entero y desde luego no queda ninguna duda: las recompras hacen que los valores implicados suban mucho más de lo normal y que permanezca en el tiempo.

Se ha estudiado desde 1990 hasta el 2001 y se ha visto que las acciones suben de media el 3,5% tras el anuncio de sus programas de recompras. Los valores que habían bajado bastante antes del anuncio del programa de recompra, son los que más suben posteriormente. Según otro estudio previo de Lakonishok y Vermaelen en el que se basa éste, efectuado en 1990, y, tras revisarlo, Peyer y Vermaelen han visto que todo sigue sucediendo más o menos igual y aquí viene lo más importante, tomen nota:

* Las acciones implicadas en estas cuestiones, tomando como punto de partida tres meses después del anuncio, suben de media 8,76% más que la media del mercado a los 21 meses.

* Igualmente, las acciones implicadas suben 12,1% más de media de lo normal tras cuatro años después del anuncio.

* La subida es mucho más fuerte a corto, a medio y a largo plazo, si el valor estaba infravalorado por fundamentales en el momento del inicio de las recompras. Por tanto, los estudios que son muy completos y plagados de datos no dan pie a duda alguna. Las recompras de acciones propias son muy alcistas para las compañías implicadas, a muy corto, a corto, a medio y sorprendentemente a largo plazo. Esto es un hecho. Si contamos con que este año ( 2.006 ) se baten todos los récords históricos de recompras de las propias compañías es fácil sacar la cuenta de lo alcista que es este tema. Además el programa gigantesco de recompras se inició más o menos en el 2003, con lo cual sus influencias alcistas aún se extenderían según este estudio hasta más lejos del 2007. Por lo tanto, éste seguirá siendo un factor mitigador de otros factores bajistas, tanto en Europa como en EEUU, pues el proceso de recompras es general y universal en estos momentos. No hay compañía que se precie que no publique, al final de sus resultados, cuantas acciones propias va a recomprar. Pero leyendo USA Today he visto una demostración, ya no por estudio universitario sino totalmente práctica, de lo bien que nos puede ir en el mercado si nos fijamos en esto de las recompras. USA Today recomendaba en el artículo una web realmente curiosa y que no conocía y que me ha encantado. La pueden encontrar en el siguiente enlace, se llama:

http://buybackletter.com , su propio nombre lo dice todo, el boletín de las recompras más o menos. Como verán, hay un periodo gratuito de prueba y luego 195 dólares por año. Pero atención a los resultados que han conseguido que son realmente admirables y demuestran una vez más mi teoría de que lo mejor en el mercado es buscar una irregularidad explotable con la que nos sintamos cómodos ¡y explotarla!, ya sea mediante una pauta estacional, un sistema o lo que sea. En este enlace del boletín del muy prestigioso Mark Hulbert -al que saben cito con frecuencia, pues es el más prestigioso controlador mundial de resultados de boletines de recomendaciones- pueden ver los resultados obtenidos por esta web buybackletter que se limita a seleccionar los 13 valores más interesantes que están inmersos en procesos de recompras de acciones y que tienen un más atractivo ratio price-to-sales por ejemplo:

http://buybackletter.com/ Docs/HFD_Sept2006.pdf

Como podemos ver, Hubbert siempre compara todo con el índice DJ/Wilshire 5.000 que es el más amplio del mercado, y creo que con acierto, porque da una idea más eficiente. Pues bien, comparado con este índice amplio, la web especializada solo en valores con fuertes recompras y ratios baratos consigue ganar, y no en simulación sino en track record real controlado por Hubbert, un 15,5% anualizado frente al 7,9% del mercado desde 1997 en que empezó el control. En los últimos tres años +15 % anualizado frente al +12% del mercado. Pero en lo que más me fijaría es en esto: en los años difíciles, es decir, los del pinchazo de la burbuja. En el 2000 ganan 8,6% frente a pérdida de más del 10% del mercado; en el 2001 gana 11,3% frente a pérdida de 11% del mercado; y en el 2002 pierde el 2% frente a pérdida del 20,9%. Para mí esta última cifra es la más valiosa de todas y creo que nos induce a la conclusión final a la que quería llegar: es imprescindible que en el análisis de selección de un valor consideremos como un factor de alta ponderación si está en proceso de recompras o no. Los valores en recompra y con buenos ratios son los mejores y los más seguros, estas cifras lo demuestran.

Los Vencimientos de Derivdos.

Pasemos a otro asunto. Un amable lector "JMC" me ha enviado un estudio muy interesante sobre la estacionalidad que tenemos por delante a corto plazo tras el vencimiento de derivados de mañana. Le he pedido permiso para publicarlo y compartirlo con todos y gentilmente me lo ha dado. Tomen buena nota porque es muy curioso. Les dejo con la carta de JMC. No tengo más profundidad en el estudio, pero por si le interesa, he estado mirando el comportamiento del Dax desde el año 1.998 en la semana 38 (la siguiente) y los resultados no pueden ser mas claros:

Año 1.998…………….-0,84 % Año alcista en bolsa.
Año 1.999…………… -2,21 % Año alcista en bolsa.
Año 2.000……………. -3,71 % Año Bajista en bolsa.
Año 2.001…………….-7,99 % Año Bajista en bolsa.
Año 2.002…………….-4,79 %s Año bajista en bolsa.
Año 2.003…………….- 7,09 %s Año Alcista en bolsa.
Año 2.004……………-1,95 %s Año alcista en bolsa.
Año 2.005……………-2,08 %s. Año Alcista en bolsa.

La media de caída asusta, es del 3,83 %...aunque bien es cierto que en los años alcistas, como podemos calificar a este, la media es de algo más del 2 % que tampoco está nada mal.

Asimismo, el lunes tras el vencimiento, es decir, el lunes de la semana que viene tiene los siguientes datos:

Año 1.998…………….-3,98 % Año alcista en bolsa.
Año 1.999…………… 0,91 % Año alcista en bolsa.
Año 2.000……………. -1,54 % Año Bajista en bolsa.
Año 2.001……………. 6,64 % Año Bajista en bolsa.
Año 2.002…………….-4,94 % Año bajista en bolsa.
Año 2.003…………….- 3,42 %s Año Alcista en bolsa.
Año 2.004…………… - 0,26 %s Año alcista en bolsa.
Año 2.005……………- 1,21 %s. Año Alcista en bolsa.

Por lo cual, si bien esta semana podemos estar un poco más manipulados por el vencimiento de derivados, la semana que viene me temo que será bajista, y habrá que aprovecharlo…por lo menos ir con mucha prudencia.. Mil gracias a JMC por su ayuda y por compartir su información, y desde luego que ¡vaya datos!. Desde hace 9 años nunca el Dax ha conseguido subir en la semana posterior al vencimiento de futuros del tercer trimestre que es el que tenemos mañana. Es más, en las dos semanas que "mejor" lo hizo perdió el 0,84% y el 1,95%. Además, la pauta aparece de forma independiente de que sea el año alcista o bajista. El lunes tras vencimiento no es tampoco un buen día. En suma, como bien dice JMC, semana para tomárselo con tranquilidad. Si el mercado subiera por primera vez después de tantos años sería una señal de fortaleza enorme que nos avisaría de que hasta fin de año puede subir mucho más; si se produce corrección posiblemente sea una buena ocasión y tampoco inicialmente habría que preocuparse demasiado al producirse por motivos estacionales temporales. Por supuesto, esto no debe inducirnos a decisiones operativas, éste es solo un dato más que hay que combinar con otros muchos.