Berbis Swap: Los 25 que mas perdieron en Bolsa

Berbis Swap: Los 25 que mas perdieron en Bolsa

LAS PAUTAS ESTACIONALES de LA BOLSA

Las PAUTAS ESTACIONALES.


www.cajamadrid.es/Ficheros/CMA/ficheros/BoletinPerspectivas_mar05.PDF


-Para los seguidores del análisis cíclico y de pautas de mercado, 2005 tiene amplias posibilidades de no ser un buen año para la renta variable. Aunque en algunos casos su fundamento teórico es discutible, estos son sus argumentos:


�� El ciclo presidencial: 2005 es el primer año del nuevo ciclo presidencial tras la reelección de Bush. La teoría del ciclo presidencial dice que el primer y segundo año del mandato son en términos relativos los peores para la bolsa, mientras que el tercero y cuarto son los mejores.


�� El ciclo de cuatro años: Este ciclo se compone de dos ondas, una alcista y otra bajista, que marcan máximos y mínimos relevantes. El ciclo actual se inicia en los mínimos de octubre de 2002. La cuestión estriba en la duración de cada una de las fases. En el gran mercado alcista de las décadas 80 y 90, las fases alcistas duraron alrededor de tres años y las bajistas alrededor de un año. Sin embargo, en el largo mercado lateral que aconteció entre 1966-82, las fases alcistas y bajistas fueron muy parecidas tanto en duración como en movimiento de precios. El ciclo actual, para una corriente de opinión, es más probable que se parezca a este último, por ello se piensa que a lo largo de 2005 las bolsas registrarán un techo tras el cual iniciarán una fase bajista que podría durar hasta finales de 2006.


�� El efecto enero: El balance de los principales índices de EEUU, tanto de los primeros cinco días de enero como de todo el mes, fue negativo. Para muchos es una señal de alerta. Desde 1897, cada vez que enero ha cerrado con pérdidas, el 50% de las veces el resto del año ha sido también negativo. En cambio, cuando ha cerrado con ganancias, el resto del año ha sido positivo el 71% de las ocasiones.


�� December low indicator: Menos conocida que las anteriores pautas, ésta establece que si a lo largo del primer trimestre de un año se registran niveles inferiores a los mínimos de diciembre del año anterior, el riesgo de una corrección de mercado aumenta de forma notable. Según los cálculos que hemos hecho a partir del S&P 500 desde 1950, en 28 ocasiones se ha cumplido que en el 1T se han perforado los mínimos de diciembre. En 17 de esas ocasiones, un 61%, se han producido caídas posteriores que de media han sido del -12,5%, con un descenso mínimo del -1,5% y uno máximo del -31,3%. En el mes de enero pasado, Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq Composite marcaron mínimos inferiores a los de diciembre, activándose por tanto la señal de alarma.

�� La magia de los años terminados en 5: En EEUU están circulando estadísticas que señalan a 2005 como un año positivo para la renta variable porque acaba en 5. Estas estadísticas ponen de manifiesto que a lo largo del siglo pasado tales años siempre finalizaron con ganancias. En media las mismas fueron de un 34%, con un máximo del 81,5% (en 1915) y un mínimo del 10,9% (en 1965). No hay fundamento que lo explique.


-Publicado el 26/10/2006
Por droblo

La acción más cara del mundo y aún dicen que está barata:
www.elconfidencial.com/economia/noticia.asp?id=6680&edicion=25/10/2006&pass=

y es que Warren Buffet es para darle de comer aparte… Un dato estadístico recopilado por el analista Cárpatos: Según un estudio publicado por Lord Abbet, con todas las comparecencias de Bernanke y Greenspan en 10 años (en total 240) resulta que el 45% de las veces el mercado cambia la tendencia previa tras las mismas. Como vemos estas cosas tienen mucha fuerza, pero eso sí, la mitad de esos cambios duran un día, para volver después a la tendencia original, es decir que en realidad sólo el 21 %s de las intervenciones generan un cambio de tendencia duradero. Otro dato curioso recopilado por el mismo analista respecto a las ofertas públicas de acciones, según datos de la firma Dealogic sobre estas operaciones en Estados Unidos: de todas las que se han dado en el año 2006, hay ahora mismo una media de subida de casi el 11% s, pero lo curioso es que es 9,2% s, es decir, casi toda la subida actual, se produjo el primer día. Si recordáis mi comentario anterior (el primero de este nuevo alojamiento de mi blog) hacía hincapié en que el beneficio en la bolsa en esta tendencia alcista de años ha venido más por los “gaps” entre cierre y apertura que por los movimientos dentro de la sesión. Por una vez el estudio que lo demuestra no es sobre la bolsa americana sino sobre la francesa ( www.mistercac40.com/free/display.php?date=overnight ) y el analista Cárpatos lo explica ( y yo os lo resumo ) muy bien: El estudio se lleva a cabo en un período de tiempo muy amplio, en concreto desde el año 1992 hasta 2006 (3.700 jornadas de operativa bursátil, creo que es una muestra lo suficientemente amplia como para ser muy fiable). Pues bien, vean los resultados: Si sumamos todas las variaciones del índice de la Bolsa de París desde el cierre de cada sesión hasta la apertura de la siguiente, tenemos en total, desde 1992 hasta 2006, una subida de 4.270 puntos, es decir, un poco más (tampoco demasiado) que la subida total del índice en dicho periodo.Si sumamos todas las variaciones del índice de la Bolsa de París desde la apertura de cada sesión hasta el cierre, se ve que las aperturas son para que operen los novatos y los cierres para que tomen posiciones los leones. Visto lo visto, parece que el único aumento para cerrar por las noches sería la pretendida "seguridad" de no quedar atrapados en un movimiento brusco nocturno. Pero vamos a ver, igualmente con cifras, que esto también es un error, ya que el riesgo de que efectivamente se produzca ese movimiento es tan pequeño que no compensa la tremenda pérdida del beneficio que conlleva. El autor del artículo precisa que en las 3.700 sesiones estudiadas, no llegan a 550 aproximadamente las que registran un hueco de apertura de al menos el 1% Las sesiones con hueco de al menos el 2% apenas son unas 70, como vemos realmente pocas. Las sesiones con hueco de al menos el 3% son 16 tan sólo, algo que empieza a ser estadísticamente irrelevante. Las sesiones con hueco de al menos el 4% son tan sólo seis, y las que abrieron con hueco de al menos el 5% fueron solamente tres de las 3.700 sesiones objeto del estudio. Es decir, es un riesgo asumible según este estudio irse a casa con posición…mismo día, nos encontramos sorprendentemente, no sólo con que no hemos ganado absolutamente nada, sino que hemos perdido un total de 1.200 puntos. La conclusión no puede ser más evidente, el 100 por 100 de lo que verdaderamente interesa se produce en los huecos de apertura, siendo las sesiones un mero circo donde las manos fuertes hacen arbitrajes y nos desquician a los minoritarios, con movimientos a la contra, ejercicios circenses y maniobras orquestales en la oscuridad. Creo que, viendo estas estadísticas, empezamos a entender el porqué pasan tantas cosas raras en las sesiones. Lo verdaderamente importante sucede durante la noche, la apertura es la clave y para algunas manos fuertes precisamente ahí acaba la sesión, volviéndose a iniciar justo al cierre. Esto confirma igualmente lo que dicen muchos analistas expertos.

http://martiperarnau.blogspot.com/2005/10/bolsa-la-magia-del-primer-da.html

Bolsa: la 'magia del primer día'.

José Luis Cárpatos es un especulador bursátil que sostiene que cada mes se repite una pauta estacional en las bolsas europeas: la "magia del primer día". Sucede del siguiente modo: hoy, último día del mes, la bolsa sube de forma constante hasta una cierta hora, entre mediodía y las cuatro de la tarde, momento en el que se desploma violentamente hasta el cierre de los mercados. Y mañana, primer día del siguiente mes, abre con fortaleza renovada y sube de modo imparable a lo largo de toda la jornada. Desde hace diez meses se repite sistemáticamente esta pauta que hoy quería compartir con ustedes para comprobar si se cumple una vez más o no. De momento, 9.30 h. de la mañana, las bolsas europeas suben con fuerza, como estaba previsto. Veremos qué pasa.

-Véase la web: www.webfg.com/derivados/imprimir.php?origen=bolsamania_com.carpatos&id=88853



www.enlacesfinancieros.com/CGI_BIN/YaBB.cgi?board=1075920889;action=display;num=1161349064

-Pasemos a otra cuestión. Vean qué sorprendente pauta estacional del mes de octubre ha detectado Jason Goepfert, ese excelente analista siempre estudiando el mercado. Resulta que, según sus cálculos, que suelen ser muy fiables, si sumamos el primer día y los últimos tres días de trading de octubre, tenemos el 94%s de todo lo ganado en octubre en los últimos 15 años. Y ojo, si nos vamos al año 1950 y miramos desde entonces ¡supera el 100%s! Picado por la curiosidad, me he ido a mi base de datos para ver qué había pasado en esos cuatro días en los últimos 20 años. Me he encontrado con que siempre se subió, excepto en tres ocasiones. Es decir, que en el 84%s de los años se subió sumando el primer día del mes, que por cierto esta vez fue negativo, y los tres últimos días de negociación del mes. Los fallos los dió en los años 1988, 1992 y en plena tendencia bajista en el 2001, donde además la bajada fue de órdago, en concreto del 5%

http://www.finanzas.com/

-Modelos estacionales: ¿Funcionan las estadísticas?

A los estadounidenses les gustan mucho las estadísticas difusas que parecen funcionar, como los modelos estacionales del tipo Halloween o el índice de la SuperBowl. Si el segundo adelanta el cierre del mercado estadounidense según gane un equipo de una u otra conferencia, el primero sugiere retirar las inversiones del mercado los meses estivales (de abril a noviembre) por ser menos rentables.

José Julian Martín

Finanzas.com27/04/2006.- La estacionalidad de los mercados mundiales queda recogida en la frase "sell in may and go away" (vende en mayo y lárgate) fundamentada en las estadísticas sobre rentabilidad de los mercados recogidas y analizadas por el American Economic Review. Según este estudio, realizado con datos históricos en 37 países, 36 mercados nacionales proporcionaron una menor rentabilidad durante esos meses veraniegos que en los invernales. Tanto es así, que casi toda la rentabilidad a largo plazo de los mercados coincide con la lograda durante el periodo invernal.De aquí se extrae la conclusión de que 'hacer caja' entre mayo y noviembre ( halloween es la noche previa al día de todos los santos en España ) no tendría repercusiones negativas en la rentabilidad acumulada de las carteras a largo plazo, pero sí reduciría lógicamente el riesgo de las mismas al recortar su exposición a los mercados. Los analistas de las estadísticas, el American Economic Review, afirman que "esta tendencia es particularmente fuerte en países europeos y es consistente en la historia. De hecho, en el Reino Unido, este efecto se constata desde 1694".

http://alfredolopez.blogspot.com/2006_02_01_alfredolopez_archive.html

-Marzo, el "rompe cinturas"... Pues si... para los que piensen que hablo de baile, decir que no, que me refiero a una fuerte pauta estacional de comportamiento de los mercados que hace que mirando hacia atrás, Marzo sea un mes como para estar fuera del mercado.La razón, un comportamiento estacional de cierre de posiciones del 1er trimestre, que como ha recopilado algún analista puede "romper la cintura" a más de uno, si le pilla con el paso cambiado.Aviso pues a navegantes, y cuidado por si la pauta vuelve a repetirse...

Mes de Marzo en la Bolsa

Para los que no crean en los factores estacionales ahí van unos datos referidos al Futuro del Ibex35 del mes de Marzo en los últimos 12 años.

15/03/1994 - 3795 pts.04/04/1994 - 3350 pts. El futuro cae 445 pts., un 11,72% en 12 sesiones.

03/03/1995 - 3110 pts.10/03/1995 - 2832 pts. El futuro cae 278 pts., un 8,93% en 5 sesiones.

01/03/1996 - 3966 pts.05/03/1996 - 3641 pts. El futuro cae 325 pts., un 8,19% en 2 sesiones.

11/03/1997 - 5729 pts.20/03/1997 - 5331 pts. El futuro cae 398 pts., un 6,94% en 7 sesiones.

04/03/1998 - 9242 pts.05/03/1998 - 8790 pts. El futuro cae 452 pts., un 4,89% en 1 sesión.

12/03/1999 - 10330 pts.24/03/1999 - 9584 pts. El futuro cae 746 pts., un 7,22% en 8 sesiones.

07/03/2000 - 12983 pts.13/03/2000 - 12181 pts. El futuro cae 802 pts., un 6,17% en 4 sesiones.

08/03/2001 - 9973 pts.14/03/2001 - 9172 pts. El futuro cae 801 pts., un 8,03% en 4 sesiones.

07/03/2002 - 8476 pts.14/03/2002 - 8160 pts. El futuro cae 316 pts., un 3,72% en 5 sesiones.

03/03/2003 - 6123 pts.12/03/2003 - 5448 pts. El futuro cae 675 pts., un 11,02% en 7 sesiones.

08/03/2004 - 8387 pts.15/03/2004 - 7647 pts. El futuro cae 740 pts., un 8,82% en 5 sesiones.

07/03/2005 - 9607 pts.17/03/2005 - 9159 pts. El futuro cae 448 pts., un 4,66% en 8 sesiones.

Es decir, en los últimos 12 años se ha producido una caída de un 7,52% de media en 5-6 sesiones también de media durante este mes de Marzo. Hoy, 27 de Febrero hemos cerrado en 11852 pts. Una caída de este tipo nos llevaría en 1 semana a la zona del 11000 con una caída del 7,5%. Pasado mañana comenzamos Marzo. El espacio temporal tomado como muestra, 12 años, incluye tendencias alcistas y bajistas en la Bolsa, con lo cual es independiente de donde nos encontremos.Así pues, vigilemos las posiciones alcistas porque estacionalmente podemos tener un movimiento brusco muy próximo a ocurrir.

www.telepolis.com/cgi-bin/web/FOROLEER?id=596540

-Parece que los temores a esa "pauta estacional" bajista de la última semana de setiembre han sido aprovechados por los grandes inversores ( los que operan en los mercados de futuros de Chicago ) para comprar agresivamente, lo que ha desencadenado esta alegría compradora en todo el mundo. Por otro lado el informe de consumo de Ritchmond ha salido más alto de lo esperado, lo que ha servido para confirmar los ímpetus.

El Rally de Navidad.

Lo forman los últimos 5 días del año y los 2 primeros del año siguiente.Según la Organización Hirsch, los años en que no se cumple, como el año 2.000 y el 2.005, suelen ser años complicados para la bolsa.


Las Recompras de Acciones Propias.

http://servicios.invertia.com/foros/read.asp?idmen=1006949323&idtel=FR011FINANZA

Cárpatos

Ojo a la semana que viene.Ya saben que uno de los argumentos que más me hacen dudar de que por el momento, en el medio plazo, cambie la tendencia alcista es el de la liquidez. Igualmente, los lectores veteranos de la sección saben que suelo seguir muy de cerca lo que dice, a este respecto, ese gran analista que es Charles Biderman. Fue contra todos, tras la bajada de mayo, dejando claro que era una gran oportunidad de compra, llegando a atreverse a fijar porcentajes precisos y acertó, siendo el que mejor aprovechó la subida posterior. Pues bien, uno de los argumentos en que Charles Biderman se basó y se sigue basando para ser alcista -siempre hablando del medio plazo, pues jamás opera a corto- es el de las recompras de acciones propias, un tema del que un servidor les habla a menudo. Es muy difícil que un mercado baje en serio cuando se encuentra con que, según la prestigiosa firma Standard & Poor's, en el segundo trimestre de este año, las recompras de acciones propias de las compañías han ascendido a 116.000 millones de dólares, un 43% más que en el segundo trimestre del 2005 y un 175% más que en el mismo trimestre del 2004. Según los datos de Biderman, las recompras en este trimestre son más grandes aún. Pensemos que 116.000 millones en un trimestre equivalen a casi 2.000 millones en cada sesión de trading, el equivalente a lo que pueden meter los particulares en fondos de inversión de bolsa a la semana en los buenos tiempos. Esta comparación nos da una idea de que es muchísimo dinero y una de las mayores bazas que han hecho subir a las bolsas. con petróleo al alza o sin petróleo y contra todo. Es dinero que entra y la bolsa es dinero ( compras ) contra papel ( ventas ) y, por el momento, sigue ahí y seguramente seguirá todo lo que queda de año. Hay estudios universitarios contradictorios sobre el efecto que tiene, en los valores sueltos, la recompra de acciones, pero yo me quedo con este. El estudio, que ha sido citado por muchos analistas en sus trabajos, ha sido realizado por Urs Peyer y Theo Vermaelen de INSEAD. Me lo he leído entero y desde luego no queda ninguna duda: las recompras hacen que los valores implicados suban mucho más de lo normal y que permanezca en el tiempo.

Se ha estudiado desde 1990 hasta el 2001 y se ha visto que las acciones suben de media el 3,5% tras el anuncio de sus programas de recompras. Los valores que habían bajado bastante antes del anuncio del programa de recompra, son los que más suben posteriormente. Según otro estudio previo de Lakonishok y Vermaelen en el que se basa éste, efectuado en 1990, y, tras revisarlo, Peyer y Vermaelen han visto que todo sigue sucediendo más o menos igual y aquí viene lo más importante, tomen nota:

* Las acciones implicadas en estas cuestiones, tomando como punto de partida tres meses después del anuncio, suben de media 8,76% más que la media del mercado a los 21 meses.

* Igualmente, las acciones implicadas suben 12,1% más de media de lo normal tras cuatro años después del anuncio.

* La subida es mucho más fuerte a corto, a medio y a largo plazo, si el valor estaba infravalorado por fundamentales en el momento del inicio de las recompras. Por tanto, los estudios que son muy completos y plagados de datos no dan pie a duda alguna. Las recompras de acciones propias son muy alcistas para las compañías implicadas, a muy corto, a corto, a medio y sorprendentemente a largo plazo. Esto es un hecho. Si contamos con que este año ( 2.006 ) se baten todos los récords históricos de recompras de las propias compañías es fácil sacar la cuenta de lo alcista que es este tema. Además el programa gigantesco de recompras se inició más o menos en el 2003, con lo cual sus influencias alcistas aún se extenderían según este estudio hasta más lejos del 2007. Por lo tanto, éste seguirá siendo un factor mitigador de otros factores bajistas, tanto en Europa como en EEUU, pues el proceso de recompras es general y universal en estos momentos. No hay compañía que se precie que no publique, al final de sus resultados, cuantas acciones propias va a recomprar. Pero leyendo USA Today he visto una demostración, ya no por estudio universitario sino totalmente práctica, de lo bien que nos puede ir en el mercado si nos fijamos en esto de las recompras. USA Today recomendaba en el artículo una web realmente curiosa y que no conocía y que me ha encantado. La pueden encontrar en el siguiente enlace, se llama:

http://buybackletter.com , su propio nombre lo dice todo, el boletín de las recompras más o menos. Como verán, hay un periodo gratuito de prueba y luego 195 dólares por año. Pero atención a los resultados que han conseguido que son realmente admirables y demuestran una vez más mi teoría de que lo mejor en el mercado es buscar una irregularidad explotable con la que nos sintamos cómodos ¡y explotarla!, ya sea mediante una pauta estacional, un sistema o lo que sea. En este enlace del boletín del muy prestigioso Mark Hulbert -al que saben cito con frecuencia, pues es el más prestigioso controlador mundial de resultados de boletines de recomendaciones- pueden ver los resultados obtenidos por esta web buybackletter que se limita a seleccionar los 13 valores más interesantes que están inmersos en procesos de recompras de acciones y que tienen un más atractivo ratio price-to-sales por ejemplo:

http://buybackletter.com/ Docs/HFD_Sept2006.pdf

Como podemos ver, Hubbert siempre compara todo con el índice DJ/Wilshire 5.000 que es el más amplio del mercado, y creo que con acierto, porque da una idea más eficiente. Pues bien, comparado con este índice amplio, la web especializada solo en valores con fuertes recompras y ratios baratos consigue ganar, y no en simulación sino en track record real controlado por Hubbert, un 15,5% anualizado frente al 7,9% del mercado desde 1997 en que empezó el control. En los últimos tres años +15 % anualizado frente al +12% del mercado. Pero en lo que más me fijaría es en esto: en los años difíciles, es decir, los del pinchazo de la burbuja. En el 2000 ganan 8,6% frente a pérdida de más del 10% del mercado; en el 2001 gana 11,3% frente a pérdida de 11% del mercado; y en el 2002 pierde el 2% frente a pérdida del 20,9%. Para mí esta última cifra es la más valiosa de todas y creo que nos induce a la conclusión final a la que quería llegar: es imprescindible que en el análisis de selección de un valor consideremos como un factor de alta ponderación si está en proceso de recompras o no. Los valores en recompra y con buenos ratios son los mejores y los más seguros, estas cifras lo demuestran.

Los Vencimientos de Derivdos.

Pasemos a otro asunto. Un amable lector "JMC" me ha enviado un estudio muy interesante sobre la estacionalidad que tenemos por delante a corto plazo tras el vencimiento de derivados de mañana. Le he pedido permiso para publicarlo y compartirlo con todos y gentilmente me lo ha dado. Tomen buena nota porque es muy curioso. Les dejo con la carta de JMC. No tengo más profundidad en el estudio, pero por si le interesa, he estado mirando el comportamiento del Dax desde el año 1.998 en la semana 38 (la siguiente) y los resultados no pueden ser mas claros:

Año 1.998…………….-0,84 % Año alcista en bolsa.
Año 1.999…………… -2,21 % Año alcista en bolsa.
Año 2.000……………. -3,71 % Año Bajista en bolsa.
Año 2.001…………….-7,99 % Año Bajista en bolsa.
Año 2.002…………….-4,79 %s Año bajista en bolsa.
Año 2.003…………….- 7,09 %s Año Alcista en bolsa.
Año 2.004……………-1,95 %s Año alcista en bolsa.
Año 2.005……………-2,08 %s. Año Alcista en bolsa.

La media de caída asusta, es del 3,83 %...aunque bien es cierto que en los años alcistas, como podemos calificar a este, la media es de algo más del 2 % que tampoco está nada mal.

Asimismo, el lunes tras el vencimiento, es decir, el lunes de la semana que viene tiene los siguientes datos:

Año 1.998…………….-3,98 % Año alcista en bolsa.
Año 1.999…………… 0,91 % Año alcista en bolsa.
Año 2.000……………. -1,54 % Año Bajista en bolsa.
Año 2.001……………. 6,64 % Año Bajista en bolsa.
Año 2.002…………….-4,94 % Año bajista en bolsa.
Año 2.003…………….- 3,42 %s Año Alcista en bolsa.
Año 2.004…………… - 0,26 %s Año alcista en bolsa.
Año 2.005……………- 1,21 %s. Año Alcista en bolsa.

Por lo cual, si bien esta semana podemos estar un poco más manipulados por el vencimiento de derivados, la semana que viene me temo que será bajista, y habrá que aprovecharlo…por lo menos ir con mucha prudencia.. Mil gracias a JMC por su ayuda y por compartir su información, y desde luego que ¡vaya datos!. Desde hace 9 años nunca el Dax ha conseguido subir en la semana posterior al vencimiento de futuros del tercer trimestre que es el que tenemos mañana. Es más, en las dos semanas que "mejor" lo hizo perdió el 0,84% y el 1,95%. Además, la pauta aparece de forma independiente de que sea el año alcista o bajista. El lunes tras vencimiento no es tampoco un buen día. En suma, como bien dice JMC, semana para tomárselo con tranquilidad. Si el mercado subiera por primera vez después de tantos años sería una señal de fortaleza enorme que nos avisaría de que hasta fin de año puede subir mucho más; si se produce corrección posiblemente sea una buena ocasión y tampoco inicialmente habría que preocuparse demasiado al producirse por motivos estacionales temporales. Por supuesto, esto no debe inducirnos a decisiones operativas, éste es solo un dato más que hay que combinar con otros muchos.

NOTICIAS DE BOLSA Y FINANZAS

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www.serenitymarkets.com

La Volatilidad imperante.

03.12.08.-- En el sorteo de hoy, a las bolsas les toca bajar con dureza. Cada día vamos en una dirección y además con suma violencia, por lo que no tenemos que intentar llevar una sola línea de análisis. El único hilo conductor existente es que la tendencia a medio sigue siendo bajista y no hay más que hablar. Además esto no va a cambiar a corto plazo. Lo demás es todo ruido, eso sí mucho ruido. Es prácticamente imposible operar en estas condiciones. Los bandazos son demasiado grandes. Tan grandes, que nunca antes en la historia se habían dado. Hasta ahora decíamos, mercado más volátil desde 1929, pues bien, ya es el mercado más volátil de la historia. Y si no vean estos datos.Según datos de Bespoke, en los últimos 50 días, la media de movimiento en el día en % del S&P ha alcanzado la surrealista cota del 3,85%. Jamás se había visto algo así y si no vean el siguiente gráfico de Bespoke Investments donde se refleja esta variable:

http://www.serenitymarkets.com/upload/comentarios/3122008119463_volatilidad_grande.JPGCreo que es muy importante que reflexionemos ante este gráfico.Como pueden ver ya no se trata de la mayor volatilidad de la historia, es que casi dobla la volatilidad alcanzada en el último siglo en todas las crisis, incluida la II Guerra Mundial nada menos. A la vista de este gráfico, el tan temido crash de 1987, que tantos ríos de tinta hizo correr, fue una merienda de boy scouts donde cantaron alegres canciones, alrededor de una pequeña hoguera...Esto es lo que hay, y hay que tenerlo muy en cuenta. Todas las referencias y comparaciones antiguas no sirven. Aunque uno haya estado operando 30 años, su forma de operar la tiene que cambiar, porque aquí un error te cuesta un 3 % en contra en 10 minutos. El riesgo es altísimo ya se ponga uno largo y corto, y además no hay alternativas. ¿Por qué?Pues en el mismo trabajo Bespoke lo explica. La locura demencial de las bolsas se ha contagiado a todos los otros mercados.Por ejemplo la media de movimiento diario, es decir el rango diario, lo mismo que hemos visto antes, pero para la rentabilidad o yield de las notas del tesoro a 10 años de EEUU, nos da 2,84 % en 50 días. Desde los años sesenta cuando empieza el estudio jamás se vio algo así y además con diferencia. Lo máximo que se había visto era algo menos del 2 % en la crisis tecnológica de principio de los 2000.En cuanto a las materias primas aún peor.El CRB Index de materias primas tiene el 2,3 % de media de rango diario en los últimos 50 días. Desde 1956 ni por asomo se había visto algo así. Anteriormente a principios de los setenta se habían visto rangos de poco más de 1,5 %.Como vemos, esto es la guerra, y hay que ser sensatos. Si uno no está muy preparado, no entrar ni siquiera en el muy corto, hasta que se calmen las cosas. Y si uno si lo está, ser muy prudente, y hacer un trading de supervivencia. Aquí se trata de sobrevivir y de evitar que nos exterminen como a los chinches, o nos manden directos al cardiólogo.Posiblemente cuando todo esto pase, no volvamos a ver una locura igual en muchas décadas, si es que lo vemos.




http://blogs.expansion.com/blogs/web/roig.html?opcion=1&codPost=51269


Señor banquero, présteme el dinero.
01-12-2008

"Señor banquero, devuélvame el dinero. Por ahora es lo único que quiero..." Esto cantaba Andrés Calamaro, en Alta Suciedad (del disco Alta Suciedad. 1997.). Y aunque tampoco es cuestión de amenazar a los bancos con plantarse en su sucursal y sacar todo el dinero de sus cuentas, sí estaría bien que las entidades comenzaran a reactivar el préstamo a hogares y empresas. Al menos para justificar los billones de euros que los contribuyentes de todo el mundo se están jugando para salvar el sistema financiero.
El Banco Central Europeo ha dado barra libre a los bancos. Cada semana y una vez al mes, las entidades pueden ir al BCE y pedir un préstamo por la cantidad que quieran. La que quieran. En dólares o en euros. Y a un tipo de interés por debajo del precio real de mercado. Los bancos, a cambio, solamente tienen que depositar activos que respalden ese préstamo. ¿Qué clase de activos? Para que se hagan una idea de la flexibilidad del asunto, el BCE acepta activos con ráting crediticio BBB-, a solo un escalón del bono basura. Además, los bancos tienen la capacidad de emitir deuda con aval público a precios más que razonables, y tienen el respaldo explícito de los Estados de que no se va a dejar quebrar a ninguna entidad que pueda suponer un riesgo para el sistema (y en una situación tan frágil como la actual, todas son sistémicas).
Pero los bancos no prestan. Ni entre ellos, ni a hogares y empresas. Y si lo hacen, lo hacen en peores condiciones. ¿Pero dónde está toda la liquidez que reciben las entidades de los bancos centrales? Pues pásmense. El dinero que el BCE presta a los bancos, los bancos lo depositan de nuevo en el BCE, concretamente en la facilidad de depósito que la institución creó para que las entidades depositaran excesos puntuales e inesperados de efectivo. Esa facilidad se creó como un mecanismo de emergencia, no un destino permanente de la liquidez que los bancos reciben del BCE. Y es precisamente en eso en lo que se ha convertido, en el cofre donde las entidades amontonan la liquidez.
Observen el siguiente gráfico. Muestra la cantidad de dinero que los bancos de la eurozona tienen depositado en la facilidad de depósito. Va desde el 1 de enero de 2008 hasta el 28 de noviembre de 2008. El pico, casi 300.000 millones de euros, se alcanzó en la primera semana de octubre, con el sistema financiero al borde del colapso. Luego cayó, porque el saldo vivo de los préstamos disminuyó en cerca de 100.000 millones. Pero ya ha vuelto a superar los 200.000 millones de euros. Antes de la crisis, apenas había un par de decenas de millones de euros al día...





















http://www.eleconomista.es/

La china CNPC desbanca a Shell y BP: ya es la quinta más grande del mundo.

La petrolera estatal China National Petroleum Corporation (CNPC) ya no es sólo la primera de Asia, sino la quinta del mundo, por delante de gigantes como British Petroleum y Shell. Según el ránking internacional elaborado por la revista "Petroleum Intelligence Weekly", la empresa estatal avanzó en el 2007 hasta la quinta posición, mientras que la británica BP descendió hasta el sexto lugar y la anglo-holandesa Royal Dutch Shell hasta el séptimo.
El listado de la revista -que vuelve a encabezar Saudí Aramco- refleja las 50 principales petroleras del mundo y es considerado uno de los principales métodos de valoración del rendimiento comparativo de estas firmas.
Junto a la petrolera saudí y la china, los primeros puestos del ránking son para la iraní NIOC, la estadounidense Exxon Mobil y la venezolana PDV. Otra de las novedades de este año es que otra petrolera china, China National Offshore Oil Corp (CNOOC), la principal del país en yacimientos submarinos, también accedió a la lista de las mayores 50.
La revista destaca que tan sólo ExxonMobil se ha mantenido entre las primeras grandes petroleras que surgieron de las últimas macrofusiones, aunque permanezcan otras cinco en el ránking de las 10 más grandes.
La noticia coincide con un comunicado de CNPC en el que señala que en 2008 descubrió seis nuevos yacimientos de petróleo y gas, como consecuencia de un plan para centrarse en la explotación.
La actual demanda de petróleo de China -el segundo país del mundo que más petróleo consume, tras Estados Unidos- es de 8,5 millones de barriles diarios, de los que tiene que importar más de la mitad.


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Desde el efecto enero al rally de final de año

29-11-2008.--Si tiene lugar una reacción alcista en el último mes del ejercicio, en el mejor de los casos, el Ibex 35 lograría recuperar lo perdido en octubre. Para ello, sería necesario que Wall Street comience ya a celebrar con tracas el próximo relevo en la Casa Blanca.

La evolución de la bolsa en enero anticipa, según la leyenda bolsista, como será el año. En 2008, el conocido como efecto enero, no ha fallado en sus señales de alerta, ya que en el primer mes del año el Ibex 35 sufrió un desplome de 3.245 puntos, la mayor caída de su historia. El día 21 de ese mes, al que la prensa calificó como lunes negro, la mitad de los valores del índice no pudieron cruzar cambios en la apertura por presión de la oferta.

No quisimos creer lo que teníamos delante de los ojos, tal vez, por venir como caballos desbocados de cinco años de bolsa alcista. Las subidas de marzo, abril y primera quincena de mayo, que llevaron al índice a recuperar más de la mitad de lo perdido en enero, permitieron abrigar la esperanza de que se tratase de una corrección. Fue una ilusión óptica, y el índice se encaminó hacia el precipicio.

Ahora nos enfrentamos al último mes del año en el que, con frecuencia, se asiste a un rally alcista en el que gestores e inversores aprovechan para ajustar sus carteras de cara al nuevo ejercicio. Rotar desde valores cansados hacia otros con potencial de subida, en los años alcistas, o salir del mercado con menores pérdidas y hacer minusvalías, en los bajistas.

En años alcistas, este rally acostumbra a ser muy dinámico y se ven subidas importantes en casi todos los valores, al margen de la calidad o situación financiera de los mismos. En los bajistas, el rally, suele hacer acto de presencia, pero siempre es una toma de oxigeno para volver a sumergirse.

Suponiendo que el rally haga acto de presencia, en el mejor de los casos, llegaría a recuperar casi todo, lo perdido en octubre. Con que subiese a la zona comprendida ente 10.000 y 10.500 puntos, nos daríamos con un canto en los diente, pero flojito, para no inflar la factura del dentista.

La banca no es inocente
Los episodios de enajenación mental sufridos por algunos empresarios de nuevo cuño, y otros no tan nuevos, les está pasando una factura dura de pagar; tanto, que las situaciones de insolvencia, quiebras y suspensiones de pagos, aunque ahora se le de un nombre descafeinado, son el pan nuestro de cada día.

El roto supera ya los 10.500 millones de euros, y suma y sigue, porque Colonial está en lista de espera, con una deuda de 7.000 millones de euros, si no logra vender Riofisa o sus participaciones en FCC y SFL. Portillo perdió el norte comprando, pero los bancos que le dieron el dinero, habían perdido el plano y la brújula. Y son, como mínimo, tanto o más responsables que ellos de un desaguisado, en el que la factura de los platos rotos será más dura, para los que no estuvieron en la fiesta.



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El BCE, camino de la mayor reducción de tipos de su historia.

La espectacular caída de la inflación le deja más margen de maniobra.
Quiere priorizar el impulso al crecimiento frente al control de precios.

AFP
D. 30.11.08.-FRÁNCFORT.- Acuciado por el paro y alentado por la espectacular bajada de la inflación, el Banco Central Europeo puede decidir una bajada de tipos de tres cuartos de punto.
Frente a la recesión en la Zona Euro y la ralentización brutal de la inflación, el Banco Central Europeo va a bajar sus tipos de nuevo y, la gravedad de la crisis obliga a ello, puede hacerlo de manera más agresiva de lo habitual.
La cuestión no es ahora saber si la bajada tendrá lugar o no el próximo jueves, durante la reunión semanal del banco, esta vez en Bruselas, sino más bien si el BCE se atreverá a acometer una reducción de 75 puntos básicos de su indicador.
En una década de existencia, el BCE no ha ido jamás más allá de una reducción de 50 puntos (medio punto). Pero los tiempos que corren no son normales.
"De hecho, no vemos ningún argumento convincente contra una bajada de al menos 75 puntos básicos el próximo jueves", dice Holger Schmieding, del Bank of America. "Los grandes indicadores económicos caen a velocidades de récord, la inflación se desploma y el paro remonta disparado en la Zona Euro", enumera.
La Zona Euro ha entrado en recesión. Economistas y organizaciones internacionales predicen una contracción del Producto Interior Bruto de los 15 países que tienen el euro en común para el próximo año.
El empleo ya empieza a sufrir: la tasa de paro ha alcanzado el 7,7% en octubre, su nivel más alto desde hace casi dos años. En paralelo, el frenazo de la inflación es espectacular: del 3,2% de octubre ha caído al 2,1% en noviembre, según la estimación de Eurostat, esencialmente por el desplome de los precios del petróleo.
La inflación va probablemente a caer bajo el 1% de aquí a la primavera que viene, estima Christoph Weil, de Commerzbank, y deja abierta la puerta al BCE para abrir las líneas de crédito.
El riesgo de deflación -una bajada generalizada y sostenida de los precios- en la Zona Euro "es un riesgo más importante que un rebote de los precios al entorno del 2%, cifra que el BCE juzga como la estabilidad de los precios", dice Jennifer Mc Keown, de Capital Economics.
Los guardianes del euro tienen otra buena razón para actuar rápido y con energía. Con la crisis financiera y la reticencia de los bancos a prestarse dinero entre ellos, los mecanismos de transmisión de las decisiones monetarias están agarrotados, afirman los expertos. Así, las reducciones de tasas, que generalmente tienen efecto seis meses después de tomarse, no pueden llegar con más meses de retraso.
El BCE ya ha bajado los tipos en dos ocasiones en un mes, el 8 de octubre en una acción concertada con sus homólogos mundiales y a comienzos de noviembre en su reunión mensual. Así, del 4,25%, los tipos han pasado al 3,25%.
Jean-Claude Trichet, presidente del BCE, ha declarado recientemente que están "dispuestos a bajar los tipos de interés", sin especificar el alcance de esa medida. El debate, sin embargo, está lejos de cerrarse. Algunos responsables dicen que siempre es bueno guardar municiones de cara al futuro, por lo que optan por una bajada de medio punto.
Hace un mes, los gobernadores evocaron la posibilidad de una reducción amplia de los tipos, pero optaron finalmente por bajarlos medio punto, el mismo día que el Banco de Inglaterra tomó la decisión audaz de disminuirlos 150 puntos básicos.
Decidan lo que decidan, la decisión a la baja de diciembre no será la última, creen los economistas, quienes piensan que la tasa bajará entre un 1,5% y un 2% de aquí a la primavera de 2009.



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Dónde poner la marca de tiza.

El S&P 500 ha rebotado sobre soportes clave.

Cárpatos - 29/11/2008.

La compañía Ford en los primeros años del siglo XX, tenía un problema en su factoría de River Rouge que no conseguía solucionar. Sabedores de la fama de genio de Charles Steinmetz, que trabajaba para General Electric, le contrataron para reparar la avería. Steinmetz dijo que necesitaba tres cosas: un lápiz, una libreta y una colchoneta para echarse de vez en cuando.
Con estos utensilios Steinmetz se quedó a solas con el generador averiado. Tras día y medio hizo una marca de tiza y dijo: 'Quiten el panel donde he puesto la marca de tiza, extraigan 16 espiras de la bobina que hay justo a esa altura y la avería estará solucionada'. Y se marchó. Los técnicos, sorprendidos, hicieron lo que había dicho y el generador se puso en marcha.
Cuando le pidieron la factura, General Electric les envió una por 10.000 dólares, una pequeña fortuna en la época. En la misma decía:
1. Realización de una marca con tiza en el generador... 1 dólar.
2. Tener claro dónde hacer la marca... 9.999 dólares.
La semana pasada comentábamos que si había un buen lugar para iniciar un rebote era en torno a los mínimos del 2002 del S&P. Si había un lugar clave en que poner esa marca de tiza, era ahí. Aunque claro, si se fallaba, las cosas se pondrían muy feas.
Finalmente tras rebasar por algunas horas dicho soporte, se cierra la semana y el mes bastante por encima y con un rebote. ¿Se habrá arreglado la avería? No parece probable, aunque en un mercado tan enloquecido nunca se puede estar seguro, pues la tendencia bajista sigue fuerte, como podemos ver en el gráfico de arriba del futuro del S&P 500 en velas mensuales, y el entorno macro aparece muy deteriorado. No obstante, mientras el soporte aguante hasta aquí hemos llegado. Para un cambio de tendencia aún faltaría mucho. Como tener potencial de rebote tendríamos mucho, un simple retroceso de Fibonacci del 38,2% de todo el enorme tramo de bajada llevaría a este futuro al 1.063.
Los analistas de Goldman, en un artículo en Barrons, advierten que la volatilidad a tres meses del S&P 500 se movía a principios de semana en el entorno del 66%, mayor que la de 1987, y muy cerca de la máxima alcanzada en 1929, del 68%.
La volatilidad máxima media bajo estos parámetros, alcanzada por todos los mercados bajistas desde 1950, es de tan sólo de 30%. Y ahora estamos en más del doble.
En cuanto al deterioro macro, llama la atención cómo el credit default swap para cubrir el riesgo de quiebra de una cartera de notas del Tesoro a 10 años sube a un nuevo récord histórico. En concreto para asegurar contra la quiebra una cartera de 10 millones de dólares, hay que pagar 60.000 dólares al año, lo que nos llevaría en esos años a 600.000 en total.
Sigue siendo una cifra baja, ya desearían tenerla la mayoría de las compañías, pero no deja de llamar la atención.
En suma, tenemos al mercado intentando rebotar a corto, tras llegar a soportes clave, en un gran estado de sobreventa, aunque a medio plazo la visibilidad sigue siendo nula. El periodo estacional desde el lunes hasta fin de año ha sido alcista el 70% de los años en los últimos 20, aunque 2008 tiene la costumbre de romper todos los moldes.



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Los títulos en bolsa cotizarán con cuatro decimales

27.11.08.-Bolsas y Mercados Españoles (BME) ampliará en los próximos meses las opciones de contratación en el Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE) e incorporará la posibilidad de comprar y vender a precios hasta con cuatro decimales a partir del segundo trimestre de 2009, informó hoy el holding.
Las razones de esta modificación se basan en la gran cantidad de órdenes de compra y venta existentes en los principales valores españoles, entre los que se encuentran los más líquidos de Europa, y en la intención de fortalecer el mercado bursátil español para que siga siendo el punto de liquidez donde se consigan los mejores precios de compra y venta para dichos valores.
BME, que mantiene contactos con los intervinientes en el mercado para explicar los detalles de la futura situación, comienza hoy la fase de pruebas en una primera versión de la plataforma SIBE que admitirá órdenes hasta con cuatro posiciones decimales.
Asimismo, el holding que agrupa a las bolsas españolas recordó que las especificaciones técnicas de la nueva situación fueron comunicadas a todos los miembros de la Bolsa española el pasado mes de julio.
Durante los últimos meses, BME ha puesto en funcionamiento una nueva serie de servicios para continuar fortaleciendo el mercado de valores español, como la nueva plataforma de bloques anónima para las entidades miembros de sus mercados y el servicio para gestionar la comunicación a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de las operaciones que efectúen en dichos mercados y sistemas.



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EEUU vive un 'Black Friday' en recesión.

27.11.08.- Estados Unidos celebra un Día de Acción de Gracias poco común. Muchas familias estadounidenses no han tenido más remedio que cenar un pavo menos relleno que en festividades anteriores. La crisis lo ha adelgazado. Pero ahí no acaba todo, porque a la mañana siguiente, cuando se levanten para acudir a los centros comerciales y dar comienzo a sus primeras compras navideñas, no podrán 'quemar sus tarjetas de crédito', ni llenar sus manos de bolsas, como en cualquier otro 'Black Friday' de tiempos pasados.

Como todos los años, muchos estadounidenses dedican el viernes posterior al 'Thanksgiving Day' a librar en sus trabajos y acudir a las tiendas bajo una intensa fiebre consumista. Las primeras interesadas son las propias empresas que ven como la caja registradora se empieza a llenar y los números rojos de sus cuentas comienzan a desaparecer.
Pero esta vez, tanto consumidores como empresarios saben que no será fácil. La tormenta financiera iniciada en el verano de 2007 pasado ha intensificado su crudeza y ya ha afectado a la economía real. Una de sus consecuencias directas ha sido un fuerte aumento del paro y un frenazo histórico en el consumo. Por eso, las familias de clase media estadounidenses son las que más están sufriendo los efectos de la crisis, ya que no están para derrochar mucho dinero. Por ello, será complicado que las imágenes de compras desenfrenadas y locura colectiva se den este año en los supermercados Wal-Mart o en los grandes almacenes Macy's o JC Penney.
Todos los datos apuntan a una sola dirección: la recesión. La duda a resolver es cuánto se prolongará. De momento, la economía estadounidense ya ha confirmado que se encuentra llamando a las puertas de la contracción, tal y como ha demostrado la caída de un 0,5% en su actividad económica en el último trimestre y una tasa de paro disparada al 6,5%, el peor nivel en 14 años, que deja a 10,1 millones de desempleados buscando trabajo.
El consumo es el primer indicador macroeconómico en resentirse y en el caso del estadounidense se ha desplomado en los últimos meses, como refleja la primera caída en 17 años experimentada en el mes de octubre contabilizada por el Departamento de Comercio. De hecho, es probable que la campaña de Navidad no logre reflotarlo de su mayor contracción en 28 años.
Un desplome que ha encendido todavía más las alarmas en los pasillos del Departamento del Tesoro, ya que el consumo es uno de los principales pilares que sostienen la primera economía del mundo y puede encaminarla a una profunda y duradera recesión. Por eso, la Reserva Federal se ha encargado de inundar la economía con dólares, en una macroinyección de 200.000 millones de dólares a las compañías de crédito al consumo para intentar reactivarlo.
Las grandes cadenas minoristas lo saben y por eso se apresuran a lanzar todo tipo de ofertas para animar a los consumidores a comprar, pero ni con esas. Su confianza está minada, sobre todo porque sus expectativas de una mejora rápida en la economía están diluyéndose y la incertidumbre en torno al futuro aumenta cada día más. Una prueba de ello es el índice de confianza que mide la Universidad de Michigan, que en los últimos quince días previos a la campaña de navidad se ha desplomado hasta niveles históricos.
Ante esta falta de certidumbre, se espera que las visitas a los centros comerciales durante este viernes de fiebre consumista se reduzcan en un 4%, según un estudio publicado por la Federación Nacional de Minoristas (NRF). Sin embargo, lo verdaderamente importante es que de esas visitas se espera que menos de la mitad acaben comprando. En definitiva, lo habitual en tiempos de crisis, acudir a pasear bajo techo, calentitos y entre tiendas pero sin gastar más de lo necesario y si es posible no gastar, mejor.

Los ricos también sufren

La fuerte crisis que asola Estados Unidos tiene al consumidor de clase media y las tiendas minoristas como principales víctimas, pero no son los únicos. También las tiendas de lujo se resienten y notan el bajón en las compras. Los números de la firma exclusiva de tiendas Tiffany's no han podido evadirse de la congelación en el consumo, ya que ha visto como sus ventas retrocedían y su beneficio bajaba más de un 50% en el tercer trimestre, respecto al obtenido hace un año.
Hasta las ventas por Internet notan la violencia de la crisis. Por primera vez en su historia ha visto como el gasto de los consumidores que optan por este canal para realizar sus compras han sufrido una caída. Así lo ha reflejado un análisis de la firma comScore, que deja claro que cuando no hay dinero para comprar no lo hay ni para beneficiarse de los descuentos o de la comodidad de realizar cualquier tipo de compra sin salir de casa que ofrece los portales de ventas online
Por lo tanto, ni siquiera la relajación de la inflación en los últimos meses, gracias a la fuerte corrección experimentada por el precio de la energía y de los alimentos, ha animado a los estadounidenses a sacar sus tarjeteros y lanzarse en cuerpo y alma al 'shopping'. La fragilidad del mercado laboral, la volatilidad del mercado bursátil y las fuertes restricciones en el crédito que están llevando a cabo las compañías financieras son una dura losa sobre los consumidores. Una difícil situación que impide que los estadounidenses logren mirar al futuro sin la incertidumbre que genera una situación de recesión, en la que vive la principal economía del mundo.


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¿Puede una persona perder más de 10.000 millones de dólares con la crisis? Los ricos, sí


El oráculo de Omaha pierde 13.600 millones de dólares.

EUROPA PRESS.
29.11.08.-NUEVA YORK.- La crisis no sólo ha aumentado deudas de miles de euros o ha encarecido las hipotecas, sino que también ha afectado a las cuentas de los más ricos del mundo. La revista 'Business Sheet' ha cuantificado la suma de las pérdidas de los 20 mayores damnificados en 200.500 millones de dólares.
Personas tan conocidas como los inversores Kirk Kerkorian y Rupert Murdoch, los iconos de las nuevas tecnologías Bill Gates, Jerry Yang o los fundadores de Google, e incluso el 'oráculo de Omaha', Warren Buffet son algunos de ellos.
De acuerdo con el ranking, el multimillonario inversor indio Anil Ambani ocupa el primer puesto en el podio de los 'mayores damnificados' con la crisis al haber sufrido unas pérdidas de 32.500 millones de dólares (25.232 millones de euros) de su multimillonario patrimonio.
Las siguientes dos plazas son ocupadas por el empresario indio Lakshmi Mittal, que se ha dejado 30.500 millones de dólares (23.675 millones de euros) por el desplome de las acciones de ArcelorMittal en lo que va de año, y por el magnate de los casinos Sheldon Adelson, quien se anotó una pérdida de 30.000 millones de dólares (23.277 millones de euros).
Mukesh Ambani, el empresario también de origen indio que celebraba el año pasado haberse convertido en la persona más rica del país asiático, ha perdido este año 28.200 millones de dólares (21.879 millones de euros).
El siguiente escalón lo ocupa una de las mayores fortunas del planeta, Warren Buffett, conocido como el 'oráculo de Omaha' que figura en esta lista por anotarse unas pérdidas de 13.600 millones de dólares (10.553 millones de euros).
Los siguientes afectados son Kirk Kerkorian, (13.000 millones de dólares), los fundadores de Google, Sergey Brin y Larry Page, (12.100 millones de dólares), el consejero delegado de Oracle, Larry Ellison, (6.000 millones de dólares) y su homólogo en Microsoft, Steve Ballmer(5.100 millones de dólares) y el director de ESL Investment, Eddie Lampert, con una merma de 5.000 millones de dólares.
Por su parte, Sumner Redstone sufrió pérdidas superiores a los 4.000 millones de dólares por sus inversiones en CBS y Viacom, mientras que el magnate de los medios de comunicación Rupert Murdoch vio disminuido su patrimonio en una cantidad similar.
Asimismo, el fundador de Amazon, Jeff Bezos, ocupa la decimotercera posición con pérdidas de 3.600 millones de dólares, seguido del fundador de Microsoft, Bill Gates, quien se deja 3.500 millones de dólares en el camino tras abandonar la dirección de la compañía, mientras que su histórico rival, Steve Jobs, ha sufrido una merma de 2.300 millones de dólares.
En los cinco últimos lugares del ranking se sitúan el empresario de 'resorts' Steve Wynn con pérdidas de 2.000 millones de dólares, seguido del hombre más rico de Rusia, Oleg Deripaska, que ha visto disminuido su patrimonio en 1.540 millones de dólares, algo más que los 1.500 millones perdidos por el cofundador de Blackstone Group, Stephen Schwarzman.
De este modo, la penultima posición del listado pertenece a Michael Dell, fundador de la empresa informática que lleva su nombre, quien ha perdido unos 1.400 millones de dólares, mientras que el último lugar del ranking corresponde al cofundador de Yahoo!, Jerry Yang, quien ha perdido unos 800 millones de dólares y encima ha visto como con el desplome de las acciones del popular portal de Internet tras su rechazo a la OPA de Microsoft ha pérdido también su cargo de presidente de la compañía que él mismo fundó.



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¿Oro a 2.000 dólares? Citi cree que explotará al alza con o sin planes anticrisis.

El oro podría rebotar de una manera espectacular y alcanzar los 2.000 dólares por onza a finales de 2009 como consecuencia de la crisis y de las medidas extremas que están tomando los gobiernos, según un informe de Citi. "Seguimos pensando que un movimiento similar en porcentaje al del mercado alcista de 1976-1980 puede repetirse, lo que sugiere un precio de 2.000 dólares", señaló Tom Fitzpatrick, estratega jefe de análisis técnico de la entidad.
Así, tanto si funcionan las medidas (con la consecuencia de un resurgimiento de la inflación) como si no (cayendo en una depresión, revueltas civiles e incluso guerras, según el banco), el oro se va a disparar.
"Todos aquellos que se refieren al oro como esa pieza de metal amarillo sin utilidad, que no tiene valor real y que no renta nada deberían echar un vistazo a los gráficos del mercado más atentamente", señaló Tom Fitzpatrick, estratega jefe de análisis técnico de Citi en un informe.
El analista dice que desde un punto de vista técnico el oro sigue firmemente alcista. Señala que los gráficos del oro frente a los de diferentes activos como acciones, renta fija y divisas relacionadas con materias primas como el dólar australiano, están rompiendo al alza.
"Seguimos pensando que un movimiento similar en porcentaje al del mercado alcista de 1976-1980 puede repetirse, lo que sugiere un precio de 2.000 dólares", añade.

El mundo va a cambiar.

Según Citi, el mundo no va a volver a la normalidad después de la magnitud de las medidas tomadas. Si las medidas funcionan, todo el dinero que se ha puesto en el sistema alimentará un "shock" en la inflación, que beneficiaría al oro.
Pero "si no funcionan los planes porque ya se ha hecho demasiado daño, entonces veremos más deterioro financiero, causando más deterioro económico, además con el riesgo de retroalimentación. No creemos que este sea el escenario más probable, pero cada semana y cada mes que pasa hay un peligro creciente de n círculo vicioso según se va erosionando la confianza", añade Fitzpatrick. Así, el oro volvería a recuperar su peso como refugio seguro en caso de crisis.
"Todo ello puede derivar en inestabilidad política. Ya hemos visto algunos países en la periferia de Europa bajo un estrés severo. Algunos líderes están en niveles récord de impopularidad. Hay un riesgo de descontento social, que puede empezar por huelgas", sigue en el informe.
"¿Qué puede pasar si hay una debacle en un país como Pakistán, que es una potencia nuclear? La gente reaccionará. Ya estamos viendo surgir dudas sobre la deuda de algunos países con rating AAA, que no es algo que puedas ignorar", subraya el analista de Citi.
Algunos traders de oro están prestando mucha atención a algunos artículos de prensa en los que se especula con que China está pensando en elevar sus reservas de oro para diversificar su inversión más allá de la deuda. "Si es verdad, es un cambio muy importante", dice Fitzpatrick.
Además, señala que el Reino Unido cometió un grave error vendiendo la mitad de sus reservas de oro en el suelo del mercado entre 1999 y 2002. "La gente se está empezando a cuestionar el valor de la deuda de los gobiernos", avisa.
Citi espera que esto suceda en dos años, pero podría ocurrir ya a finales de 2009. El oro cotizaba ayer a 812 dólares, lejos de sus máximos históricos de febrero de 1.030 dólares, pero con caídas mucho menores que otras materias primas.


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Los rumores más comentados en la bolsa durante la semana

Comparaciones odiosas

Tras la mala racha que ha sufrido en las últimas semanas, lo bolsistas quieren creer que el Santander ya ha conseguido hacer suelo. La zona de los 5 euros por acción se ha convertido en la frontera del precipicio, a la que ya se han asomado los accionistas para constatar que en esos precios el nivel de sobreventa es excesivo. Ya empiezan a surgir voces que prefieren cargar las tintas en el lado bueno.
Se espera que el valor reaccione con cierta alegría coincidiendo con el fin de la ampliación. Esta operación le permitirá digerir las últimas compras: Alliance & Leicester y Bradford & Bingley. Aparte estará otra emisión de 147 millones de acciones nuevas para comprar el porcentaje que no controla de la estadounidense Sovereign.
Un par de teorías
Especula el mercado con una hipotética venta de activos por parte de BBVA. Se dice que la venta de inmuebles le podría reportar al banco unos ingresos de 2.200 millones de euros —la mitad serían plusvalías—, mientras que una hipotética venta de su porcentaje en Telefónica le podría reportar plusvalías próximas a los 1.000 millones de euros. Por su parte, los bolsistas se hacen eco de que la prensa italiana, concretamente Il Corriere della Sera, señala la posibilidad de que ENI esté interesada en Repsol.

Circunstancias de mercado

La crisis pasa factura por doquier en los mercados. Tanto es así que algunas operaciones de venta realizadas muy por debajo del valor en libros están incluso recibiendo el aplauso, cuando hace apenas un año hubieran sido muy duramente penalizadas. Este es el caso, por ejemplo, de la venta de la división azucarera de Ebro Puleva. Una división que los analistas habían valorado hace un mes en unos 600 millones de euros y que el grupo ha logrado colocar al final en algo menos de 530 millones de euros. La empresa no ha podido conseguir un precio más elevado, porque la existencia de muchos novios no garantiza necesariamente una buena boda. Los accionistas de Ebro Puleva se consuelan asegurando que, al menos, el grupo contará ahora con liquidez suficiente para acometer nuevos proyectos o bien para reducir su endeudamiento.

Tanteo tecnológico

Los inversores aconsejan prestar mucha atención a Indra en las próximas semanas. Dicen que alguna de las entidades financieras posicionadas en el capital de la compañía habría recibido una interesante propuesta de compra, aunque se asegura que la entidad en cuestión no parece dispuesta a vender. Los comentarios de mercado destacan que Indra es uno de los valores que mejor está aguantando el chaparrón.

Sigue el baile

Los bolsistas están convencidos de que no terminará aquí el folletín del 20% del capital de Repsol en manos de Sacyr. Las especulaciones apuntan la posibilidad de que los bancos acreedores de Sacyr apadrinen una solución alternativa a Lukoil, porque el Gobierno aprieta y parece que casi cualquier alternativa es buena para que la petrolera no caiga en manos rusas. Se habla de Total. Incluso se dice que el Estado, vía la Sepi, podría quedarse temporalmente con ese porcentaje de Repsol, hasta que encuentre una solución española o, al menos, que no chirríe tanto como el capital ruso. Paralelamente, los pequeños accionistas de Repsol no entienden por qué se quedan al margen cuando aparece un comprador dispuesto a pagar el doble de la cotización actual. Eso escuece, porque Lukoil podría haber comprado acciones en el mercado hasta acercarse al 29,9% que desea.

Duro con Duro

En doce meses la cotización de Metalúrgica Duro Felguera ha pasado de casi 9 euros por acción a poco más de cuatro. Haciendo un juego de palabras, algunos dicen que el mercado le ha dado excesivamente duro a Duro Felguera. Los accionistas se quejan ante tan severo castigo. Arguyen que la deuda es muy pequeña y llevadera y aseguran que el mercado no valora suficientemente ni su saneada posición de caja ni su nutrida cartera de pedidos.

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Economía debe defender al pequeño accionista y exigir una OPA por Repsol.

Así lo asegura la OCU que considera que el proceso "no puede llevarse a cabo" sin que antes se haya "controlado y revisado" la situación desde el punto de vista de la competencia.







Madrid. La Organización de Consumidores y Usuarios (OCU) se ha dirigido al Ministerio de Economía y Hacienda y a la Comisión Nacional del Mercado de valores (CNMV) para pedirles que defiendan al accionista minoritario y exijan al grupo interesado en comprar hasta un 30% de Repsol el lanzamiento de una OPA por la petrolera de la que puedan verse beneficiados todos los inversores.
En un comunicado, la organización de consumidores dice haber trasladado al Gobierno y al supervisor bursátil su "preocupación" por la posible compra de hasta un 30% de Repsol por parte de Lukoil y reclamarles "que no se dé la espalda a los pequeños accionistas" de la petrolera.
Además, ha pedido al Ministerio de Economía que cualquier autorización a la operación se realice con la condición de que sea a través del lanzamiento de una OPA "por el porcentaje de capital que Lukoil o cualquier otro actor desee adquirir". "De esta forma no se beneficiarían sólo unos pocos accionistas (Sacyr y La Caixa), sino también todos los demás accionistas, en igualdad de condiciones", indica.
Junto a esto, asegura que el proceso "no puede llevarse a cabo" sin que antes se haya "controlado y revisado" la situación desde el punto de vista de la competencia, sobre todo a la vista de la importancia del sector en el que opera Repsol, que cumple la doble condición de estratégico y de servicio público.
Para la organización de consumidores, la legislación actual es "permisiva" en estos casos y hace posible "la compra, a espaldas del mercado, de un porcentaje que no sobrepase el 30% de una sociedad cotizada", lo que beneficia "sólo a unos pocos de un precio muy por encima del actual de cotización".
"Este comportamiento es muy injusto para el resto del accionariado, entre el que se encuentran muchos pequeños accionistas", asegura la OCU. (ep)








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El Euríbor ya baja del 4%

El Euríbor baja en noviembre hasta el 4,3% y abarata las hipotecas en casi 300 euros al año.


Madrid. El Euríbor, índice de referencia de la mayoría de las hipotecas en España, cerrará previsiblemente el mes de noviembre en el 4,3%, tras acumular 35 días consecutivos de descensos, un nivel que no registraba desde el pasado mes de febrero.
A falta de una jornada para que termine el mes, el Euríbor diario se situó hoy en el 3,978%, con lo que se coloca en tasas que no alcanzaba desde el 20 de diciembre de 2006, cuando marcó el 3,971%, después de que el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, insinuara ayer que habrá un nuevo recorte de tipos la próxima semana.
El indicador terminará noviembre previsiblemente casi un punto por debajo de la tasa mensual con la que cerró octubre (5,248%) y será 0,3 puntos inferior a la media registrada en el mismo mes de 2007, cuando se situó en el 4,607%.
Este descenso supondrá un alivio para quienes revisen sus hipotecas en los próximos días con el dato de noviembre. En concreto, para una hipoteca media, que según los últimos datos del Instituto Nacional de Estadística (INE), se situó en septiembre en 133.755 euros, la rebaja será de unos 24 euros mensuales y de casi 300 euros al año.
El Euríbor ha bajado 0,887 puntos desde que comenzó el mes de noviembre, y acumula un recorte de 1,511 puntos desde el pasado 10 de octubre, tras la rebaja de tipos de interés aplicada por los principales bancos centrales.
De esta forma, el indicador se aproxima paulatinamente a los tipos oficiales de interés, que tras el último descenso se sitúan en el 3,25%.
El Euríbor a tres meses, la tasa que utilizan los bancos para realizar sus operaciones, también descendió hoy hasta el 3,879%, frente a la tasa anterior del 3,901%.Los analistas apuestan por que el Banco Central Europeo (BCE) aplicará el próximo día 4 de diciembre un recorte de tipos de medio punto, situando los tipos de interés en el 2,75% y prevén nuevos recortes en los primeros meses de 2009. (EP)



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El gasto de los consumidores de EE.UU. sufre la mayor contracción en 28 años.

25.11.08.--Washington. (EFE).- El gasto de los consumidores en Estados Unidos tuvo en el tercer trimestre su mayor reducción en 28 años, al tiempo que el crecimiento económico del país se contrajo un 0,5 por ciento en el mismo periodo, según informó el Departamento de Comercio.

El gobierno del presidente George W. Bush, que ya ha recibido 700.000 millones de dólares del Congreso para auxiliar a los mercados financieros, anunció hoy otros programas por 800.000 millones de dólares para estimular el crédito a las familias y la compra de activos respaldados por hipotecas morosas. Hace un mes, en su cálculo inicial, el gobierno había anunciado que entre julio y septiembre el ritmo anual de la actividad económica había disminuido un 0,3 por ciento, dos décimas menos que el dato oficial. La corrección de hoy representa la mayor contracción del Producto Interior Bruto (PIB) de EE.UU. desde la caída del 1,4 por ciento en el tercer trimestre de 2001, cuando el país se encontraba al final de la última recesión. En el segundo trimestre de 2008 el PIB estadounidense creció a un ritmo anual del 2,8 por ciento. En los últimos doce meses el PIB real ha crecido un 2 por ciento, según las cifras oficiales, y los datos actuales apuntan a que en el cuarto trimestre del año la contracción será del 4 por ciento. La inflación subyacente en el índice de precios en gastos de consumo personal -una estadística a la que presta mucha atención la Reserva Federal- fue del 2,6 por ciento en el tercer trimestre. En el cálculo preliminar era del 2,9 por ciento. En el último año, excluidos los precios de alimentos y combustibles, la inflación subyacente ha sido del 2,3 por ciento, cuatro décimas por encima de lo que la Reserva considera una inflación aceptable. El otro dato negativo de hoy fue que el gasto de los consumidores, que en EE.UU. representa más de dos tercios del PIB, se contrajo en el tercer trimestre un 3,7 por ciento, la primera caída en 17 años y la mayor desde el segundo trimestre de 1980, cuando el país estaba en otra recesión.En medio de la pérdida de empleos, la depreciación de sus inversiones y de sus propiedades inmobiliarias, la ejecución de hipotecas, la restricción del crédito y los colapsos de bancos, los consumidores han visto una caída del 9,2 por ciento en sus ingresos disponibles entre julio y septiembre. Ésta ha sido la reducción más grande de los ingresos disponibles netos desde 1947 cuando empezó a registrarse este dato. Uno de los pocos datos brillantes del panorama económico de Estados Unidos en el último año -el crecimiento de las exportaciones- también se nubló un poco entre julio y septiembre, al crecer las ventas al exterior a una tasa anual del 3,4 por ciento, en lugar del 5,9 por ciento del cálculo inicial. En el trimestre anterior las exportaciones crecieron el 12,3 por ciento, y la desaceleración refleja una menor demanda exterior de bienes estadounidenses a medida que se ha extendido la crisis financiera global. También el informe de hoy mostró que los constructores de casas cortaron su gasto en un 17,6 por ciento entre julio y septiembre, la décimo primera reducción trimestral consecutiva. La mayoría de los analistas cree que la Reserva Federal (Fed) volverá a aflojar su política monetaria en la reunión del Comité de Mercado Abierto del 16 de diciembre, si es que no actúa antes para bajar la tasa de interés interbancario de corto plazo, que está en el 1 por ciento. La Reserva inició la bajada de intereses en septiembre de 2007, cuando la de referencia estaba en el 5,5 por ciento, y actualmente su meta de interés interbancario está donde estuvo por casi un año hasta junio de 2004. El índice de desempleo se encuentra en el 6,5 por ciento de la fuerza laboral, el nivel más alto en 14 años y todos los indicadores apuntan a que seguirá subiendo a medida que las empresas reducen su fuerza contratada.


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EEUU tiene peor caída económica en 7 años.

La economía del país se contrajo 0.5% en el tercer trimestre, nivel mayor al anunciado previamente; la cifra es la mayor baja desde el mismo trimestre del 2001.

25.11.08.-WASHINGTON (Reuters) — La economía estadounidense se contrajo más de lo estimado inicialmente en el tercer trimestre, golpeada por la mayor retracción en 28 años en el gasto de los consumidores, según mostró el martes un informe oficial que pone de relieve el rápido deterioro de la actividad.
El Producto Interno Bruto (PIB) estadounidense se contrajo un 0.5%, por encima de la baja del 0.3 que había estimado previamente el Departamento de Comercio.
Se trata de la caída más fuerte en el PIB desde el tercer trimestre del 2001, periodo marcado por los ataques del 11 de septiembre.
Los analistas esperaban una caída del 0.5%.
"Estuvo en línea con las expectativas. Pienso que marca el comienzo de una recesión técnica en Estados Unidos. Probablemente todo empeore antes de mejorar", dijo Michael Woolfolk, estratega cambiario de Bank of New York-Mellon.
Muchos analistas consideran que la economía estadounidense ya está en recesión, aunque se necesita otro trimestre consecutivo de contracción en el PIB para confirmarlo.
El desempeño de la economía en el tercer trimestre contrastó con el del segundo, cuando el PIB creció un 2.8%.
La contracción en el crecimiento se agudizaría en los últimos tres meses de este año y se extendería hasta el 2009.
Las constantes pérdidas de empleos, la restricción crediticia, la caída en los precios de las casas y la volatilidad en los mercados de acciones han puesto a los consumidores bajo presión.
El gasto del consumidor, que representa dos tercios de la actividad económica estadounidense, cayó a una tasa anual del 3.7% en el tercer trimestre, superando el descenso del 3.1% estimado inicialmente y en la mayor contracción desde el segundo trimestre de 1980.
El informe mostró además una caída en las ganancias corporativas por segundo trimestre consecutivo y una baja en la inversión empresarial.
Los beneficios de las empresas cayeron 0.4%, baja que se suma al descenso del 5.4% registrado en el segundo trimestre.
La inversión de las empresas se contrajo a una tasa revisada del 1.5% en el tercer trimestre, por encima de la baja de 1% estimada inicialmente. Se trata de la primera reducción en esta categoría desde fines del 2006.
Los precios subieron durante el período analizado, pero es poco probable que se mantenga esta tendencia dada la desaceleración económica.
Un índice de precios basado en el gasto del consumidor que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía subió a una tasa anual del 2.6%, por debajo del 2.9% estimado el mes pasado pero por encima del alza del 2.2% alcanzada en el segundo trimestre.



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EE.UU. rescatará a sector automotriz.

El gobierno apoyará a la industria con 25,000 mdd que no vendrán del programa de rescate financiero. General Motors Corp., Ford Motor Co. y Chrysler LLC, las compañías que buscan los fondos.

WASHINGTON (AP) — La Casa Blanca subrayó el lunes que apoya la idea de ayudar a la industria automovilística, pero cree que no debe provenir del programa de rescate financiero ya aprobado de 700,000 millones de dólares.
Mientras los legisladores regresaban a sesión para centrarse en la economía, la portavoz del presidente George W. Bush, Dana Perino, emitió una declaración en la que dijo que el gobierno "no quiere que quiebren los fabricantes de autos".
Perino se quejó de que los reportes de prensa sobre la casa Blanca en el asunto han incluido "intentos de menoscabar la posición del gobierno".
La declaración matutina de Perino aclaró, sin embargo, que el gobierno se opone firmemente a utilizar fondos del plan de rescate para ayudar a las compañías automovilísticas.
Dijo que los 25,000 millones que los demócratas desean sacar del plan de rescate deberán provenir en lugar de ello de un programa del Departamento de Energía aprobado previamente para desarrollar vehículos más eficientes en el uso de combustible.
Los demócratas desean usar parte del paquete de rescate de emergencia para Wall Street para ayudar a fortalecer a los tres gigantes automovilísticos estadounidenses.
General Motors Corp., Ford Motor Co. y Chrysler LLC buscan una infusión de 25,000 millones de dólares, una cifra que el domingo recibió el respaldo de varios senadores demócratas.
Los demócratas en el Senado planeaban presentar este lunes 17 de noviembre en la cámara alta una ley que adjunta un paquete de ayuda para la industria automotriz a una legislación aprobada en la Cámara de Representantes para extender los pagos por desempleo. Se espera que la votación se realice el 19 de noviembre.
El domingo, los principales senadores republicanos se opusieron a un plan de rescate del Partido Demócrata para mantener a flote al sector automotriz estadounidense.
Varios senadores republicanos compararon al sector con "un dinosaurio" al que le ha llegado su hora de "ajustar cuentas". Su oposición al plan ha despertado muchas dudas sobre si el proyecto será aprobado esta semana durante los trabajos del Congreso.
"Hay compañías que mueren cada día y otras que toman su lugar. Creo que no deberíamos tomar este camino", declaró Shelby, el principal republicano en la Comisión Bancaria, de Vivienda y Asuntos Urbanísticos.
"No están creando los productos correctos", dijo. "Creo que tienen buenos trabajadores pero no creo que tengan una buena administración. No son innovadores. Son como un dinosaurio en cierto sentido".



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Más pérdidas millonarias de los ‘hedge’ en octubre.

Los reembolsos siguen atormentando a los gestores de hedge funds. En octubre estos productos perdieron 100.000 millones de dólares ante la masiva retirada de dinero llevada a cabo por los inversores, según los datos de Eurekahedge. Estos fondos perdieron de media, según Eurekahedge Hedge Fund Index (índice formado por más de 2.000 fondos de inversión libre), un 3,3% el mes pasado.
Cifra que contrasta con la caída del 19% del MSCI World Index en octubre. No obstante, a pesar de estos datos la realidad es que los fondos de inversión libre registran las pérdidas más relevantes desde de la Gran Depresión ya que pierden 1.700 billones de dólares en lo que va de año. En lo que se refiere a rentabilidad el descenso en 2008 es del 11%, lo que constituye el peor dato desde el 2000.


http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTASIE4AL04020081122

Junta de General Motors evalúa bancarrota como opción.

WASHINGTON (Reuters) - La junta de directores de la automotriz estadounidense General Motors Corp está considerando "todas las opciones", incluso...




www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/876164/11/08/J-P-Morgan-se-atreve-a-decirlo-la-Fed-llevara-los-tipos-a-cero-en-febrero.html


JP Morgan se atreve a decirlo: la Fed llevará los tipos a cero en febrero.


Ainhoa Giménez, Bolságora 0:00 - 21/11/2008.

Es el primer analista norteamericano en pronosticar una 'solución a la japonesa' para la crisis de EEUU. Ya no es sólo una hipótesis descabellada o un escenario extremo con pocas probabilidades de ocurrir. Ahora es una previsión formal de una firma de análisis: la Fed bajará los tipos hasta cero. Y no hablamos de una firma cualquiera, sino de la gran vencedora de la crisis, JP Morgan.
El banco que no sólo ha sobrevivido y se ha mantenido independiente, sino que ha crecido con las adquisiciones de Bear Stearns y Washington Mutual. Aunque nadie es inmune a los tiempos que corren: ayer anunció el despido del 10% de su plantilla, lo que puede significar más de 20.000 empleados.
Volvamos a la Fed. JP Morgan publicó ayer un informe en el que sus economistas esperan que Bernanke realice dos recortes de tipos de 0,50 puntos de aquí a finales de enero. Y como los tipos ya están en el 1%, pues eso significa dejarlos a cero. Y hablamos de dos meses. Además, esta firma espera que los deje en el 0% durante todo 2009.
"El cambio en nuestra visión está motivado en gran parte porque el riesgo de deflación se hace más probable en un entorno de debilidad en el mercado laboral y en el que la actual restricción de financiación está retrasando las perspectivas de que esa debilidad se resuelva", es la justificación que da el informe para esta previsión tan espectacular. Hasta ahora, JP Morgan pronosticaba una última bajada de tipos de 0,25 puntos en diciembre, hasta el 0,75%, y el mantenimiento de ese nivel en adelante.
Aunque sea una predicción totalmente revolucionaria, no debemos olvidar que estamos viviendo acontecimientos históricos. Después de la quiebra de Lehman Brothers y de la desaparición de la banca de inversión tal como la conocíamos, después de que el Estado haya tenido que salir al rescate de la banca y las aseguradoras en todo Occidente, después de que hasta EEUU, la meca del liberalismo, haya tenido que nacionalizar entidades, después del comienzo de una recesión global con una amenaza muy real de deflación y después de que el S&P 500 haya caído (anoche) a mínimos desde 1997, tampoco es tan raro que la Fed baje los tipos hasta cero.
Además, JP Morgan no es el primero que plantea este escenario. Lo hizo Financial Times hace dos fines de semana y 'Blogságora' lo comentó entonces. Era el llamado Planeta Zirp (Zero Interest Rate Policy), un mundo de crédito ilimitado y dinero sin valor. Pero que no garantiza una salida a la crisis, como nos enseña el ejemplo japonés. Japón se volvió zirpeano entre 1999 y 2006, lo cual no evitó la recesión ni la deflación. Ahora no sabemos si se repetirá la historia, aunque ciertamente hay muchas probabilidades para ello.

¿Se repetirá la historia de Japón?

La esperanza viene de las diferencias con la situación de Japón en esos años. Al igual que los nipones entonces, EEUU (y Reino Unido, y España) no ha sabido gestionar su burbuja inmobiliaria, pero la gran diferencia es que no ha mantenido una política monetaria demasiado restrictiva durante demasiado tiempo, sino que la Fed ha bajado los tipos de forma radical desde el principio de la crisis (no se puede decir lo mismo del BCE, por cierto). La tercera clave de la crisis japonesa es que no dejó que la economía se reestructurase mediante la destrucción del valor de los activos. No sabemos si EEUU hará lo mismo, pero tenemos la prueba de fuego a la vuelta de la esquina: la decisión del Congreso de rescatar a la industria del automóvil con dinero público o dejarla caer para refundarse.
A priori, nadie sabe qué puede pasar con unos tipos al 0%. Por eso, lo normal es que el mercado se ponga en lo peor, es decir, en una crisis a la japonesa. Eso se traduce en muy pocas esperanzas para la renta variable -recuerden que el Nikkei en su máximo de 2007 está un 20.000 por debajo de sus máximos históricos... de 1989- y una demanda brutal de deuda pública. Ayer ya la pudimos apreciar, con un subidón de los precios y un desplome de las rentabilidades. Pero con tipos al 0%, no se puede descartar que el rendimiento del bono de EEUU (o el alemán) caiga hasta el 1% o incluso por debajo.



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Las proyecciones de crecimiento en EE.UU. cayeron más de lo previsto.

El índice del Conference Board retrocedió 0,8% en octubre, aunque las estimaciones daban 0,6%. Es por el derrumbe de acciones y expectativas del consumidor

20.11.08.- Una lectura clave sobre el crecimiento económico de los Estados Unidos a futuro fue realizada por el grupo privado de investigaciones económicas The Conference Board, con sede en Nueva York.
Así, según datos de la firma, cayó más de lo esperado en octubre, golpeado por una baja en las acciones y en las expectativas del consumidor. El reporte señaló, además, que el índice para Estados Unidos de los indicadores económicos anticipados bajó un 0,8% el mes pasado, tras haber subido un 0,1% en septiembre. La cifra encendió nuevas luces de alarma sobre el futuro de la economía norteamericana, ya que se esperaba una baja de sólo el 0,6 por ciento.
"La economía se está contrayendo, y el ritmo de contracción podría intensificarse en los próximos meses", dijo Ken Goldstein, economista del Conference Board.
El índice, que mide una serie de indicadores económicos que van desde los pedidos de seguro por desempleo hasta los permisos de construcción, apunta a adelantar las tendencias de la economía con hasta seis meses de anticipación.
La FED abre el paraguas
El Conference Board no es el único organismo que pronostica un futuro sombrío. Los directores miembros de la Reserva Federal (FED) consideran que la economía estadounidense seguirá cayendo por lo menos hasta mitad del próximo año.
Por eso, dejaron las puertas abiertas a nuevas reducciones en las tasas de interés. Esto se infiere de reuniones de la FED que se realizaron antes de la más reciente reducción de la tasa de interés de referencia en octubre pasado.
El resultado de este informe lo dió a conocer el organismo el miércoles en Washington. De acuerdo con el mismo, los miembros del consejo consideraron que "la economía estadounidense caerá moderadamente durante la segunda mitad de 2008 y la primera de 2009".
Por otra parte, indicaron que no pueden hacer pronósticos a más largo plazo porque el panorama se encuentra ensombrecido por el riesgo. Algunos de los miembros de la FED consideraron que la situación económica podría mejorar en el segundo semestre de 2009.
Otros, en cambio, temen "que pueda persistir por un período mayor un escenario de debilidad económica", agregaron. En vista del desarrollo de la situación, muchos miembros de la entidad habrían calificado como posiblemente adecuados nuevos "alivios políticos", en referencia a nuevas reducciones de tasa de interés.
La Reserva Federal redujo el 29 de octubre la tasa de interés de referencia en 0,5 puntos porcentuales para dejarla en el 1%, el nivel más bajo desde el verano boreal de 2004.
Para todo 2008, los directores de la FED esperan un crecimiento de la economía estadounidense de entre el 0 y el 0,3%. En junio, los pronósticos eran del 1 al 1,5 % para todo el año en curso. En cambio, para todo 2009, los pronósticos van de menos 0,2% a un leve crecimiento del 1,1 por ciento.



www.elmundo.es/mundodinero/2008/11/17/economia/1226946396.html


Caja Madrid suspende la salida a Bolsa de Cibeles.

CARLOS SEGOVIA AGENCIAS


MADRID.- El presidente de Caja Madrid, Miguel Blesa, ha comunicado al consejo de administración de la entidad financiera su decisión de posponer la anunciada salida a Bolsa de Cibeles.
Así se denomina la corporación que aglutina las participaciones financieras de Caja Madrid y que Blesa anunció que saldría a Bolsa este año. El presidente de la caja ha planteado al consejo que "no es la mejor coyuntura posible" y no ha recibido objeciones, con lo que el proyecto queda formalmente aplazado.
Blesa ha dejado claro a los consejeros de la entidad que esto no supone un cambio en los planes de sacar a Bolsa la cartera. El 'holding', que tiene como consejero delegado desde julio a Carlos Martínez, tenía prevista su salida a Bolsa este mes de noviembre.
En cuanto a la compra del City National Bank of Florida, Blesa ha informado de que la operación cuenta ya con la aprobación de las autoridades tanto de EEUU como de España, además de estar "cerrada y pagada", de modo que formará parte de los activos de Cibeles y saldrá a Bolsa cuando lo haga el 'holding'.


Caja Madrid prevé que Cibeles sea el vehículo de la expansión internacional del grupo en el ámbito del Plan 2010. Cibeles integrará inicialmente trece participaciones de empresas de servicios financieros especializados, incluyendo, entre otras, Altae Banco, Caja Madrid Bolsa, las gestoras de Fondos de Inversión y Pensiones, las participaciones en grupo Mapfre y las participaciones internacionales en Hipotecaria su Casita y en City Nacional Bank of Florida.
La caja prevé abordar la salida a Bolsa de Cibeles a través de una fórmula mixta de oferta pública de venta (OPV) y oferta pública de suscripción (OPS), y tiene la voluntad de mantener el control del grupo cotizado, con una participación en todo caso igual o superior al 51%.



Véase el artículo, de J. Luis Martínez Campuzano, en el siguiente enlace:

www.serenitymarkets.com/ficha_comentario.asp?sec=9&id=28513#


http://www.eleconomista.es/economia/noticias/865194/11/08/El-G20-pacta-adoptar-medidas-de-estimulo-fiscal-y-un-gran-supervisor-de-la-banca.html


Los líderes del G20 acuerdan relanzar la economía y pactan una hoja de ruta llena de reformas.

D. 16.11.08.- Los líderes de los países del G-20, más España, Holanda y la República Checa, han pactado un plan de acción ,para hacer frente a la crisis económica y financiera, que incluye la adopción, a escala nacional, de medidas de estímulo fiscal para hacer frente a la recesión, así como la puesta en marcha de colegios de supervisores para controlar a los bancos más importantes del mundo. Al término de la reunión, Bush se ha felicitado de los resultados, no sin advertir que aún quedan cosas por solucionar. Lea aquí la declaración aprobada en la cumbre, en español.

"Estamos resueltos a aumentar nuestra cooperación y trabajar juntos para restaurar el crecimiento global y lograr reformas necesarias en los sistemas financieros mundiales", indicó el comunicado final de los dirigentes de las potencias industrializadas y emergentes del G20, reunidos el viernes y sábado en Washington.
Ennumeró así una serie de "acciones inmediatas": adoptar todas las medidas "adicionales para estabilizar el sistema financiero", "reconocer la importancia del apoyo que puede aportar la política monetaria" pero según la situación de cada país y "usar medidas presupuestarias para estimular la demanda interna" manteniendo el objetivo de un equilibrio fiscal.

Seis áreas de trabajo.

El comunicado comprometió a los líderes -cuyos países representan el 85% de la economía mundial- a aplicar medidas fiscales para estimular las economías nacionales y planteó seis áreas en las que hay que actuar antes del 31 de marzo de 2009.
Esas áreas son: la reforma de los aspectos de la regulación que exacerban la crisis, las normas de contabilidad, la transparencia de los mercados derivados, las prácticas de remuneración y la evaluación de las necesidades en capital de las instituciones financieras internacionales.
Los ministros de Finanzas deberán igualmente establecer en el mismo plazo una lista de las entidades financieras cuya quiebra afectaría al conjunto del sistema.
El plazo va más allá de la presidencia de George W. Bush, quien aseguró a sus pares que Estados Unidos vivirá una transición "perfecta" hacia el equipo del presidente electo, el demócrata Barack Obama, quien asumirá el 20 de enero el mando del país.

Los participantes en la cumbre de Washington se comprometen a reformar las instituciones financieras internacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI) el Banco Mundial (BM) y el Foro de Estabilidad Financiera, una institución ligada al G-7 donde están representados los bancos centrales y los supervisores, para aumentar la representación y la participación de las economías emergentes.

Una labor conjunta.

Pero aunque los líderes acordaron trabajar juntos para fortalecer las regulaciones sobre herramientas de inversión como las instituciones financieras en quiebra, en el corazón de la actual crisis, la cumbre estimó que es importante no ir demasiado lejos.
Reflejando las peticiones de Bush, el G20 indicó que luchará por una nueva regulación ´eficiente` que "aliente un mayor comercio de productos y servicios financieros".
Y, en línea con las advertencias estadounidenses contra un regreso al proteccionismo, los líderes acordaron reavivar las estancadas negociaciones en la Organización Mundial del Comercio (OMC) sobre la liberalización del comercio mundial antes de fin de año ( Ronda de Doha ).
"Subrayamos la importancia de rechazar el proteccionismo y no volcarnos hacia adentro en épocas de incertidumbre financiera", indicaron.
"En relación a esto, en los próximos 12 meses nos abstendremos de levantar nuevas barreras a la inversión o al comercio de bienes y servicios, de imponer nuevas restricciones a las exportaciones o de implementar medidas incoherentes con la OMC para estimular las exportaciones".

La Agenda de Doha, en el fondo.

"Además, lucharemos para alcanzar un acuerdo este año sobre las modalidades que lleven a la conclusión exitosa de la Agenda de Doha de la OMC con un resultado ambicioso y equilibrado", añadieron.
Por otra parte, acordaron que el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional deberían "modernizar sus estructuras" e incrementar la representación de los países en desarrollo.
"Estamos resueltos a hacer avanzar la reforma de las instituciones de Bretton Woods de manera que reflejen mejor la evolución de los respectivos pesos económicos en la economía mundial para incrementar su legitimidad y su eficacia", subrayaron los líderes.

La relevancia de las economías emergentes.

"En ese sentido, las economías emergentes y en desarrollo, incluidos los países más pobres, deberían poder hacer escuchar mejor su voz y estar mejor representados".
Japón ofreció el viernes 100.000 millones de dólares al Fondo Monetario Internacional (FMI) para que aumente sus reservas.
"Vamos a reformar el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial también podría ser reformado", indicó el primer ministro británico, Gordon Brown,
La cumbre del G20 agrupa al G8 (Alemania, Francia, Estados Unidos, Japón, Canadá, Italia, Gran Bretaña y Rusia), la Unión Europea y once países emergentes (Argentina, Australia, Arabia Saudita, Brasil, China, Corea del Sur, India, Indonesia, México, Sudáfrica y Turquía). España y Holanda, que en principio no forman parte del grupo, participan también por invitación de Francia.
Los líderes acordaron volver a reunirse a más tardar el 30 de abril.




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Confianza del consumidor EEUU (Universidad de Michigan) sorprende con un aumento.

14.11.08.-El índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan ha aumentado hasta los 57,9 puntos según el informe preliminar del mes de noviembre quedando por encima de las estimaciones que esperaban una reducción hasta el nivel 56,7. El indicador del mes precedente se ha mantenido sin revisar en los 57,6 puntos..
Existen dos informes paralelos sobre la confianza, uno lo realiza la Conference Board y otro la Universidad de Michigan. Ambos están apreciablemente correlacionados, si bien el primero tiene una mayor relación con el ámbito laboral y el segundo con la producción. El índice de Michigan es menos volátil que el del Conference Board.El gasto de los consumidores está muy relacionado con su optimismo. Cuanto más optimistas sean, mayor será el gasto que efectuarán, y por tanto mayor deberá ser la producción económica. Así, pues, este indicador marca la tendencia a corto plazo del gasto.La tendencia de estos índices proporciona una guía para orientar políticas económicas, de ahí su inclusión en los indicadores adelantados.




Descienden las ventas al por menor EEUU

14.11.08.-Las ventas al por menor estadounidenses han descendido un 2,8% durante el pasado mes de octubre, quedando por debajo de las estimaciones que esperaban una reducción del 2,1%. Las ventas minoristas realizadas durante el mes anterior se han revisado a la baja hasta un recorte del 1,3% desde la bajada de un 1,2% publicada inicialmente.
Descontando los automóviles, las ventas retrocedieron un 2,2% frente a la merma de un 1,2% que había previsto el mercado. Después de la revisión de cifras, la variación de las ventas sin automóviles de septiembre registró un descenso del 0,5% en lugar del 0,6% que se había calculado anteriormente.



Descienden los precios a la importación EEUU.

14.11.08.-El índice de precios a la importación estadounidense ha descendido un 4,7% durante el pasado mes de octubre quedando por debajo de las estimaciones que esperaban un recorte del 4,4%. El índice de precios a la importación del mes anterior se ha revisado a la baja hasta una reducción del 3,3% desde el 3,0% publicado inicialmente.
En términos interanuales, los precios a la importación acumulan una subida del 6,7% frente al 8,2% previsto, lejos del incremento de un 13,6% registrado en los doce meses transcurridos hasta septiembre.




www.invertia.com/noticias/noticia.asp?idNoticia=2051158



La eurozona entra en recesión por vez primera con caída del PIB del 0,2%.

BRUSELAS, 14.11.08 (EUROPA PRESS)

El producto interior bruto (PIB) de la zona euro bajó un 0,2% en el tercer trimestre, lo que supone el segundo trimestre consecutivo de crecimiento negativo, y la primera recesión desde su creación en 1999, según los datos ofrecidos hoy por el Eurostat. En tasa interanual, la economía de la zona euro creció un 0,7%.
En el segundo trimestre del año, la economía de la zona euro ya registró un crecimiento negativo del 0,2%, lo que unido a esta nueva caída de la actividad en el tercer trimestre, confirman los temores de que la Eurozona entraría en recesión este mismo año.
Por su parte, en el conjunto de la UE, el PIB sufrió un descenso del 0,2% en el tercer trimestre, frente al crecimiento cero (0,0%) registrado en el trimestre anterior, mientras que en tasa interanual subió un 0,8%.
Según las previsiones de la Comisión Europea, la zona euro crecerá un 1,2% en el conjunto del año, mientras que para el año 2009 se espera que el crecimiento baje hasta el 0,1%. Los primeros síntomas de mejoría se dejarán notar, según estos datos, en el año 2010, en donde el crecimiento ya alcanzará el 0,9%.
Los datos demuestran, según el Ejecutivo comunitario, que las economías de la UE están gravemente afectadas por la crisis financiera, que está agravando el ajuste del sector de la construcción en varios países en un momento en que la demanda externa está cayendo rápidamente. Pese a que las medidas tomadas para estabilizar los mercados financieros han empezado a restaurar la confianza, la situación sigue siendo precaria y predominan los riesgos a la baja para las previsiones.
Por su parte, según estos datos, España será uno de los países de la eurozona que sufra con mayor virulencia la crisis financiera y su impacto sobre la economía real, ya que su economía se contraerá un 0,2% en 2009 y crecerá sólo un 0,5% en 2010.
En el tercer trimestre, España marcó su primer crecimiento intertrimestral negativo en 15 años, al crecer un -0,2%, mientras que en tasa interanual se anotó un incremento del 0,9%.
Durante el tercer trimestre, el PIB de EEUU cayó un 0,1% frente al trimestre anterior, al tiempo que ganó un 0,8% frente al mismo periodo del año anterior.




www.finanzas.com/noticias/economia/2008-11-13/62754_preve-turbulencias-financieras-debiliten-demanda.html

El BCE pierde el miedo a la inflación y allana el terreno a una nueva bajada de tipos.

Prevé que "la intensificación de las turbulencias de los mercados financieros debilite la demanda"

El Banco Central Europeo (BCE) prevé que "la intensificación de las turbulencias de los mercados financieros debilite la demanda de la zona del euro por un periodo de tiempo bastante prolongado".
En el boletín de noviembre, publicado hoy, la entidad hace hincapié en que han mejorado las perspectivas para la estabilidad de precios.
El BCE recortó el pasado jueves los tipos de interés para los países que comparten el euro en medio punto porcentual, hasta el 3,25 por ciento, y dejó entrever nueva bajadas en lo que queda de año.
El BCE recortó el pasado jueves los tipos de interés para los países que comparten el euro en medio punto porcentual, hasta el 3,25 por ciento, y dejó entrever nuevas bajadas en lo que queda de año.
El banco europeo pronostica que las tasas de inflación bajarán más los próximos meses y que alcanzarán un nivel en línea con la estabilidad de precios a lo largo de 2009.
El BCE considera que "el nivel de incertidumbre que proviene de los desarrollos en los mercados financieros permanece extraordinariamente elevado y que deparan retos excepcionales".
Al mismo tiempo, el consejo de gobierno del BCE espera que "el sector bancario contribuya a restaurar la confianza".
La entidad monetaria europea señaló que "la economía mundial está expuesta a efectos adversos, como el aumento de las tensiones que se extienden del sector financiero a la economía real y de las economías avanzadas a las emergentes".
En el caso de la zona del euro, el BCE recuerda el notable debilitamiento de la actividad económica y opina que "será crucial poner cimientos sanos para una recuperación".
La economía alemana, la mayor de la zona del euro, ha entrado en recesión técnica, lo que significa que se ha contraído durante dos trimestres consecutivos.
El Producto Interior Bruto (PIB) de Alemania bajó en el tercer trimestre del año un 0,5 por ciento frente al segundo.
En el segundo trimestre del año la economía alemana retrocedió un 0,4 por ciento, mientras que en el primero, el PIB creció el 1,4 por ciento.



http://www.r4.com/

Aumenta el desempleo semanal EEUU más de lo esperado.

13.11.08.- Las demandas de subsidio de desempleo han ascendido en Estados Unidos, durante la semana que finalizó el 8 de noviembre, hasta situarse en 516.000, quedando por encima de las estimaciones que esperaban una reducción hasta 480.000. El número de demandantes de la semana anterior se ha revisado al alza hasta 484.000 desde los 481.000 publicados inicialmente. Desde finales de septiembre de 2001 no se registraba un nivel tan alto en las cifras de desempleo semanal.

La media móvil de las cuatro últimas semanas se ha incrementado, desde las 477.750 demandas que alcanzó la semana precedente, hasta situarse en 491.000.
Tradicionalmente, cuando la media móvil se mantiene por debajo del nivel 400.000 se produce creación de empleo, mientras que cuando supera esa cifra suele aumentar el paro.

En cuanto a los perceptores de subsidio de desempleo, que se dan a conocer con una semana de diferencia, se han incrementado durante la semana que finalizó el 2 de noviembre hasta alcanzar los 3.897.000. quedando por encima de las estimaciones que esperaban una reducción hasta 3.825.000. El número de perceptores de la semana anterior se ha revisado a la baja hasta 3.832.000 desde los 3.843.000 publicados inicialmente.La cifra de nuevas peticiones de subsidio de desempleo semanales es un indicador avanzado de la economía americana, de ahí su inclusión en el índice de indicadores adelantados (LEI). Es el indicador más importante en el ámbito del empleo.La utilización de la media móvil de las cuatro últimas semanas resta volatilidad a una cifra que, al recogerse en un periodo tan corto de tiempo, se ve afectada por los días festivos o incluso por el clima, como ha sucedido con el paso de los huracanes o los fuertes descensos de temperaturas.


http://www.finanzas.com/

Los países-miembro de la O.C.D.E. han entrado en Recesión.

Los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) han entrado en recesión económica, una situación que debería prolongarse durante 2009.
Este es el principal mensaje lanzado hoy por la OCDE, que revisó a la baja las perspectivas de crecimiento para sus países miembros y que augura una caída del 0,3 por ciento de su Producto Interior Bruto (PIB) en 2009.
La organización calcula que Estados Unidos tendrá una caída del PIB del 0,9 por ciento el año próximo; la zona euro, del 0,5 por ciento, y Japón del 0,1 por ciento.
Para 2010, sin embargo, espera una recuperación que debería traducirse en un crecimiento económico del 1,5 por ciento para el conjunto de la OCDE, gracias en especial a una subida del 1,6 por ciento en EEUU, y, en menor medida, la del 1,2 por ciento de la eurozona. El PIB japonés no aumentaría más que el 0,6 por ciento, según la organización.




www.elmundo.es/mundodinero/2008/11/12/economia/1226487770.html


El BBVA prevé que el Euribor esté 'ligeramente por encima' del 2% a final del año 2009.

J. E. MAÍLLO EUROPA PRESS

MADRID.- El BBVA prevé que el Euribor se sitúe "ligeramente por encima" del 2% a final del año 2009, después de que los tipos de interés, hoy en el 3,25%, caigan hasta el 1,5% a lo largo de la próxima primavera. En ese nivel "permanecerán estables" durante un tiempo.
Estas son las previsiones del director del Servicio de Estudios del BBVA, José Luis Escrivá, quien incidió en el importante ahorro que esta moderación del Euribor tendrá para la renta de las familias.
Escrivá indicó que en los próximos meses se irá reduciendo el diferencial entre el precio oficial del dinero y el Euribor, que es el tipo al que se prestan dinero los bancos entre sí y que se usa como referencia para las hipotecas.
En todo caso, el economista jefe del BBVA, que hoy presentaba el informe 'Situación España', descartó que se recuperen los diferenciales vistos con anterioridad a la actual crisis, de una o dos décimas. La prima de liquidez, reflejo de las tensiones y la desconfianza entre bancos, se mantendrá por encima del medio punto.
Lo cierto es que el Euribor mantiene en la actualidad una continuada tendencia a la baja y se ha moderado ya más de cuatro décimas en lo que va de mes, al pasar del 4,845 al 4,412% marcado hoy. De este modo, es más que probable que la media de este índice en noviembre ya sea inferior a la registrada hace un año, lo que conllevará una bajada de las hipotecas cuando se revise la letra.

Menos crecimiento y más paro.

Las estimaciones del BBVA tienen en cuenta una horquilla de crecimiento entre el 1,2% y el 1,4% en 2008 y una contracción de entre el 0,1% y el 1,5% en 2009, y suponen una revisión a la baja de las previsiones publicadas en julio, que fijaban el crecimiento del PIB en el 1,5% en 2008 y en el 0,5% en 2009.
En 2009, según el BBVA, se destruirán 750.000 empleos. Así, si bien la media anual se situará en el 15,4%, advierten de que en los últimos meses la tasa de paro puede llegar a rozar el 17%. Además, las perspectivas que maneja el centro de estudios para el año 2010 son de un nuevo incremento del desempleo, aunque no quisieron precisar la cifra.
"2010 será un año aún complicado", dijo Escrivá, quien instó a acometer reformas del mercado laboral centradas en la mejora de la productividad. También ve conveniente reducir las cotizaciones sociales y subir el IVA para compensar el descenso de ingresos del Estado.
El pasado septiembre, el ministro de Trabajo e Inmigración, Celestino Corbacho, afirmaba que el paro seguiría subiendo y alcanzaría al 12,4% en 2009 -actualmente se encuentra en el 11,3%-.
La revisión a la baja de las previsiones de crecimiento de BBVA es consecuencia de la menor demanda externa y del impacto de la crisis financiera internacional, aunque el informe también evalúa las perspectivas a medio plazo de la economía española, y concluye que una vez superada la crisis, se podrían retomar tasas de crecimiento del entorno del 2,8% si se abordan determinados problemas estructurales.
Las nuevas previsiones del Servicio de Estudios del BBVA son bastantes más pesimistas que las que aún mantiene el Ejecutivo, que sitúan el incremento del PIB en el 1,6% en 2008 y en el 1% en 2009, y se alinean con las publicadas por otros organismos como Funcas, el FMI o la propia Comisión Europea.



www.invertia.com/noticias/noticia.asp?idnoticia=2049775


Primer y último día, claves para ganar en la ampliación de Santander.


ALBERTO CAÑABATE
Invertia.com

Ni el oráculo de Omaha está en disposición de anticipar el mejor momento para obtener ganancias, si es que se puede, con la ampliación que mañana inicia Santander. Con un mercado extremadamente nervioso y unos valores financieros presos de la volatilidad, prever el comportamiento de las cotizaciones es imposible. Ahora bien, según operadores consultados, la falta de liquidez podría arrastrar el precio de los derechos en la primera y última sesión por la avalancha de ventas.
“Sigo pensando que la caída de las bolsas se debe, en mayor medida, a que es uno de los pocos mercados que sigue ofreciendo liquidez”, expresa José Luis Martínez Campuzano, estratega jefe de Citigroup en España. “Los inversores ajustan su mayor aversión al riesgo en la bolsa ante la dificultad, que no imposibilidad, de bajar otros activos en su cartera. De ser cierto, nos dejaría un escenario futuro de menor liquidez, potenciales pérdidas adicionales y mucha incredulidad entre los analistas”.
Este argumento, compartido por el grueso de los analistas y que justifica los descensos bursátiles, podría [siempre en condicional] desatar mañana una oleada de papel en los derechos de Santander una vez que comiencen a cotizar en el mercado. El perfil del vendedor: accionistas del primer banco español, grandes o pequeños, que están cortos de liquidez y que no pueden pagar los 4,5 euros que cuesta cada acción nueva.
“La idea que se baraja es que alguien con necesidades de liquidez le pegue duro a los derechos y existan oportunidades para entrar en Santander mediante esta vía”, comenta a este portal un operador de una sociedad de valores española. “Si el banco mantiene el dividendo, las rentabilidades pueden ser atractivas, y el primer día puede haber un spread interesante”.
En cualquier caso, esta hipótesis se puede aplicar mejor a otras compañías que tengan un free float (capital que circula libremente en el mercado) más restringido que Santander, ya que los movimientos son mucho más bruscos. Así, la fuente consultada duda que Santander “se la vaya a dar”, aunque pueden obtenerse rentabilidades del “10 ó el 15%” entre el precio de compra de las acciones nuevas y la cotización de las viejas.
Por supuesto, las rentabilidades siempre son relativas, ya que todo depende de la evolución futura de la cotización de Santander. Y el contexto no es el más propicio. El banco que preside Emilio Botín ha perdido más de la mitad de su valor en bolsa en el ejercicio, y en las últimas jornadas el sector financiero está recibiendo un severo castigo ante la impresión del mercado que necesita recapitalizarse para mejorar su solvencia.
Fuentes consultadas aseguran que muchos accionistas de Santander están ahora deshaciendo sus posiciones en acciones viejas para acudir a la ampliación y poder obtener un diferencial. La estrategia es sencilla aunque con los riesgos inherentes a la renta variable: vendo ahora mis Santander a 7,3 euros y decido comprar en la ampliación (13 al 27 de Noviembre) a un precio menor ya que espero una corrección en el precio de los derechos. La diferencia entre las dos cantidades es el beneficio.
“Históricamente, se ha hecho dinero en el primer y el último día”, expresa otro broker, que recuerda una ampliación de Metrovacesa en la que los derechos se hundieron para beneficio de los inversores más avispados. “En el último día de la ampliación puede haber presión bajista sobre los derechos, ya que hay inversores que no son capaces de obtener el capital suficiente para comprar las nuevas y se ven obligados a vender en el último momento los derechos”.

LA PSICOLOGÍA EN LA BOLSA.

Macho-man en la bolsa: los seis tipos de inversores, según la psicología masculina.

www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/48252/07/06/Macho-man-en-la-bolsa-los-seis-tipos-de-inversores-segun-la-psicologia-masculina.html

La psicología tiene mucho que decir en los mercados. Resulta curiosa la relación que establecen algunos autores entre la psicología masculina y la forma de operar de los hombres en bolsa.

Últimamente surgen teorías que tratan de superar la trasnochada idea de los mercados eficientes para explicar cómo se mueven en realidad, como el conductismo financiero.

La idea es que los hombres tienen el enemigo dentro de su cabeza, en los “secretos” que guardan en el subconsciente, que les hacen ignorar la lógica, el análisis y el estudio de sus posiciones y hasta el sentido común cuando operan en el mercado. “El trading es un campo de batalla donde se pone a prueba la masculinidad”, concluye James Hollis, un psicólogo conductista.

Según su estudio, hay cuatro secretos poderosos en la mente de los hombres:

1. Papeles rígidos: muchos hombres se pasan la vida intentando cumplir las expectativas de su cultura, comunidad, padres, esposa, hijos...Estos papeles que representan crean resentimientos interiores que aparecen en otras áreas de su vida.

2. Miedos y paranoias. Los hombres se sienten como niños en su interior y no sólo no pueden admitirlo, sino que están programados para creer que no deben sentir miedo. Así que lo compensan comportándose como machos en el mercado.

3. Suprimir las emociones: en los deportes, el ejército, etc. les enseñan que los hombres de verdad saben asumir el dolor y aguantarlo estoicamente; saben esconder sus sentimientos y emociones.

4. Las reglas femeninas interiores: todos los hombres tienen un lado femenino en su mente, alimentado por sus madres, novias, amigas, esposas, etc. Los hombres le temen y lo niegan porque amenaza su masculinidad. Al sentirse inseguros en su papel de género, lo compensan proyectando su autoimagen en los otros y viven tras una fachada de macho.

Estos cuatro “secretos” son los que dirigen a los hombres al invertir en bolsa. El psiquiatra y editor de un newsletter de inversión, John C. Schott, distingue seis perfiles de inversor basados en estos factores: cada uno se basa en sentimientos que son comunes a todos, pero que se expresan de diferentes formas:

1. El que juega fuerte: invierte para impresionar, con fuertes apuestas en los valores más calientes, excitándose e identificándose con ellos, en los que no sólo pone su dinero, sino su autoestima y su reputación. Tiene que ganar siempre, así que oculta las pérdidas.

2. El operador impulsivo: se conduce por el estómago, las emociones y un optimismo irracional, con un mínimo de análisis racional, hasta el punto de negar la evidencia. Es como un adolescente que se enamora a primera vista, ciego, que necesita gratificación inmediata.

3. El más listo: muchos hombres están convencidos de que pueden batir al mercado porque son más listos que los demás. Aman la emoción del juego. Incluso las pérdidas les estimulan y les llevan a seguir jugando, convencidos de que la siguiente apuesta traerá una gran ganancia.

4. Don angustias: él es su peor enemigo. Agoniza y da cien mil vueltas a cada decisión. Es mejor que no opere, porque su ansiedad produce las pobres rentabilidades que quiere evitar desesperadamente.

5. El temeroso: sabe que estar en el mercado es necesario para tener una jubilación decente, pero no confía en el mercado y tiende a ser exageradamente conservador.

6. El ganador inesperado: lograr una suma importante de forma inesperada, en la lotería, en las tragaperras, con una herencia, etc. le genera sentimientos contradictorios de avaricia, pérdida, culpabilidad, falta de merecimiento, adicción, extravagancia, confusión. Estos sentimientos anulan cualquier racionalidad al invertir.

Otros dos autores, Odean y Barber, aseguran que las mujeres son mejores inversoras, en parte porque los hombres son demasiado activos y operar demasiado les provoca pérdidas. Las mujeres tienen más paciencia y más aguante con las pérdidas, lo que les da mejores resultados en el mercado.

www.jrbolsa.com/observaryver.htm

OBSERVAR Y VER

He tenido el placer esta semana de leer algunos artículos, en webs americanas, muy buenos, por lo que tras lo leído les haré un brevísimo resumen en este y otro comentario que espero poner este fin de semana con un par de cosas muy interesantes. Se lo aseguro, muy interesantes. Había pensado en copiarlos directamente, pero bien saben que el plagio no me gusta nada, y menos ponerles un texto en inglés que quizás muchos no entenderían y sin aportación personal alguna.
Seguramente todos ustedes, al igual que aún me ocurre a mí en muchísimas ocasiones, tengamos nuestras dudas al entrar en una posición. Generalmente eso se debe a que vemos lo que queremos ver, no lo que hay. Nuestra mente capta por los ojos las formaciones. Pero si no hay un trabajo de observación detallada, nuestra mente no "verá" lo que debe sino lo que quiere, en función de nuestros prejuicios y de "la costumbre" a la que estemos habituados.
Y les propondré un par de ejercicios que deberán hacer con honestidad:

1) (Stroop Test).Observen la figura que les pongo, y lean lo que pone:

AMARILLO ROJO AZUL VERDE PURPURA NEGRO

Ok, muy bien. probablemente les llevó dos o tres segundos. Fácil, ¿verdad? Ahora lo cambiaremos un poco, y en vez de leer lo que ponen las palabras, lo que harán será decir el color del texto de cada palabra: ¡RÁPIDO!

AMARILLO ROJO AZUL VERDE PURPURA NEGRO

¿Qué tal esta vez? :-))) ¡Seguro que les ha llevado más tiempo!. En algunos casos incluso se habrán tenido que parar, muy probablemente usted sabe lo que quiere, que es decir el color, pero su mente lucha en su tendencia natural por proporcionar una rápida respuesta, en algunas ocasiones errónea.

Sólo cuando la mente se da cuenta del error va en busca de la solución.

A cada momento estamos percibiendo millones de imágenes y sonidos, incluso cuando estamos en una estancia cerrada. La estrategia que la mente se ve obligada a hacer es filtrar todas esas imágenes y sonidos que cree que no le sirven.
Por eso obtendremos el beneficio si enfocamos nuestra mente hacia él.

2) Pero vamos a ver otro ejercicio con el que se dará cuenta de que obtendrán resultados en función de aquello en lo que su mente ponga su atención. Si están en casa, en una habitación de estudio, eche una ojeada a su alrededor y preste atención sólo a los objetos que tengan color rojo. Tómese su tiempo y eche la ojeada. ¡Hágalo!.

Ahora cierre sus ojos, cuente hasta cinco, y rápidamente diga lo que hay en su habitación que sea ¡azul!. :-))))

Probablemente estaban pensando que les pediría que recordasen los objetos rojos, y su mente también. Probablemente se tomaron su esfuerzo en intentar almacenar en su mente los objetos que fuesen de color rojo y filtrar los demás. Intentar recordar aquello en lo que no había focalizado su atención es mucho más difícil. Probablemente esto mismo le ocurra cuando conduzca a casa por un camino que le resulte familiar. Intente echar alguna ojeada y percibir lo que no había percibido previamente.
Tanto estas percepciones como ilusiones alteran el trabajo del trader profesional. El propósito de estos ejercicios era demostrar la importancia de la observación y cómo la percepción e ilusión puede alterar su habilidad y la fiabilidad de ver lo que está en la gráfica para ser visto.

Encontrará señales que confirmen su estrategia de entrada, si existe alguna, pero obviarán señales que quizás contradigan esa estrategia e incluso que le estén indicando que la dirección correcta para entrar es justamente la contraria. Deben continuamente estar buscando un camino neutral que les permita observar y ver todo lo que les está diciendo el gráfico.

Intente no ver sólo las señales que le indican que está en lo cierto. Intente ver también cuáles son los posibles "peros", las demás señales que quizás le estén diciendo que la estrategia es incorrecta. En el comentario de "Historia de media hora en el intradía del mini-sp" les relataba cómo entrar en diferentes ocasiones pero también les dije en cierto momento que yo me mantenía fuera al considerarlo como un movimiento lateral sin tendencia y aplicar principio de exclusión. Si no "ven" la lateralidad e intentan sacar un punto de entrada esperando una tendencia verán que no se ha producido hasta la salida de dicho movimiento lateral, lo que hubiese provocado, de no ser rápidos y agresivos, que les hubiese saltado el stop. Intenten ver las señales que les dan información de que están equivocados, no acertados. De esta forma confirmarán en muchas ocasiones el momento bueno de entrada. Pero eso sí - e intentaré poner un comentario acerca de ello - una vez que hayan analizado todo y continúen en la firme creencia de estar en lo cierto, sencillamente, ¡entren!
un saludo, josé r. acuña
pd.- Este comentario lo pondré también en el apartado de psicología.




ESCRITO POR: jazzysoul [01:14 1/feb/2007] Foro de http://www.labolsa.com/



TÚ ERES EL RESULTADO DE TI MISMO. De Pablo Neruda

• No culpes a nadie, nunca te quejes de nada ni de nadie, porque fundamentalmente Tú has hecho tu vida. Acepta la responsabilidad de edificarte a ti mismo, el valor de acusarte en el fracaso para volver a empezar, corrigiéndote.

• Nunca te quejes del ambiente o de quienes te rodean, hay quienes en tú mismo ambiente supieron vencer, las circunstancias son buenas o malas según la voluntad o fortaleza de tu corazón.

• Aprende a convertir toda situación difícil en un arma para luchar.

• No te quejes de tu pobreza, de tu soledad o de tu suerte, enfréntate con valor y acepta que de una u otra manera son el resultado de tus actos y la prueba que has de ganar.

• No te amargues de tu propio fracaso, ni se lo cargues a otro, acéptate ahora o seguirás justificándote como niño.

• Recuerda que cualquier momento es bueno para comenzar, y que ninguno es tan terrible para claudicar.

• Deja ya de engañarte, eres la causa de ti mismo, de tu necesidad, de tu dolor, de tu fracaso. • Si Tú has sido el ignorante, el irresponsable, Tú, únicamente Tú, nadie pudo haber sido Ti. • No olvides que la causa de tu presente es tu pasado, como la causa de tu futuro es tu presente.

• Aprende de los fuertes, de los audaces, imita a los enérgicos, a los vencedores, a quienes no aceptan situaciones, a quienes vencieron a pesar de todo.

• Piensa menos en tus problemas y más en tu trabajo, y tus problemas, sin alimento, morirán. • Aprende a nacer desde el dolor y a ser más grande, que es el más grande de los obstáculos. • Mírate en el espejo de ti mismo.

• Comienza a ser sincero contigo mismo. Reconociéndote por tu valor, por tu voluntad y por tu debilidad para justificarte.

• Recuerda que dentro de ti hay una fuerza que todo puede hacerlo, reconociéndote a ti mismo, más libre y fuerte, dejarás de ser un títere de las circunstancias, porque Tú mismo eres tu destino.

• Levántate y mira por las mañanas, y respira la luz del amanecer. Tú eres la parte de la fuerza de la vida.

www.psicoespacio.com/entrevistabolsa.htm

P:¿ Qué podríamos decir acerca de cuáles pueden ser los principales defectos a la hora de invertir?
R: Como psicólogo, puedo hablar de los factores psicológicos que puede distorsionar nuestra percepción de la realidad.
Tenemos factores inconscientes como el tema de la psicología de masas que comentábamos antes. Tendemos a dejarnos guiar por gurús bursátiles que, sobre todo, en momentos alcistas, tienden a proliferar y abundan por los medios de comunicación. El ser humano tiene necesidad de creer en gurús, en soluciones mágicas. Es una manera de no hacerse cargo de su propia responsabilidad en la inversión.
La avaricia y el sentimiento de omnipotencia nos llevan a querer más dinero, más poder. Ello hace que nos comportemos de manera compulsiva y nos guiemos más por la fantasía que por la realidad.
Ludopatía: Es otro factor a tener en cuenta, sin querer asustar. Muchas personas que se meten en bolsa por un tema de inversión, acaban convirtiendo el tema en un juego. Además, las facilidades técnicas de hoy en día, la posibilidad de la inversión desde casa por medio de Internet por ejemplo, facilitan el tema.
Entra en juego la psicología del jugador, La bolsa puede pasar a convertirse en un teatro, en un escenario donde se pone en juego la potencia del sujeto. El sujeto siente una excitación, ganar equivale a un placer, perder equivale a un castigo.
Entonces se trata de un desafío peligroso, donde lo importante ya no es inversión ni el dinero, sino precisamente la dinámica de desafío.

EL RIESGO EN LOS MERCADOS.

EL RIESGO. LA TASA DE DESCUENTO.


www.cincodias.com/articulo/opinion/actitud/riesgo/cdsopiE00/
20030625cdscdiopi_6/Tes

La actitud hacia el riesgo.

Las variaciones en los precios de los valores pueden reflejar
un cambio en la actitud de los inversores hacia el riesgo.
Si los inversores cambian desde una actitud de tolerancia
hacia una actitud de rechazo, los mercados sufren la
pertinente corrección. Existe numerosa literatura acadé-
mica sobre la aversión al riesgo, basándose en los postu-
lados de Pratt y Arrow. Muchos estudios se han centrado
en la obtención de medidas de la aversión; precisamente,
el último boletín trimestral del Banco Internacional de
Pagos de Basilea (junio 2003) recoge dos artículos en los
que se realizan sendas mediciones; uno realizado por
Nikola Tarashev, Kostas Tsatsaronis y Dimitros Karampatos,
y el otro, por Martín Scheicher.

Como determinantes de la aversión al riesgo se pue-
den señalar las perspectivas económicas, el riesgo
de mercado y de crédito, las fluctuaciones del
tipo de cambio o la afluencia de malas noticias.

Esos factores determinan la riqueza de los indivi-
duos y, por tanto, su deseo de tomar o aceptar
riesgos.
Entre las conclusiones que dichos autores obtie-
nen destacan algunas respecto a la relación entre
el riesgo, la volatilidad y la correlación entre
activos. En los periodos en los cuales los inverso-
res toman una actitud contraria al riesgo aumenta
la volatilidad de los mercados, tanto de renta
fija como de renta variable, aunque más en es-
tos últimos.
Una mayor volatilidad se asocia con un mayor
riesgo y puede coincidir con periodos en los que
la base de capital de los participantes está afec-
tada negativamente: estas circunstancias provocan
que se valore menos la posibilidad de recibir una
mayor ganancia que la de evitar una pérdida, lo
cual indica una situación crítica de aversión al
riesgo. Se puede interpretar que si los participan-
tes, por cualquier motivo, rechazan tomar riesgo,
su reacción a las diversas noticias va a ser más ra-
dical, causando así un aumento en la volatilidad.
También se observa que la aversión al riesgo provo-
ca una descoordinación entre los movimientos de
los precios de los bonos y de las acciones, dado
que los primeros proporcionan un cierto refugio.

Ambos trabajos destacan que la actitud hacia el
riesgo supera los límites nacionales. Son los mo-
vimientos en los precios de las Bolsas norteameri-
canas ( la variabilidad, que no el nivel ) los que
contagian la actitud hacia el riesgo a las demás,
especialmente a los inversores europeos. El con-
tagio internacional de la aversión al riesgo por la
volatilidad de los mercados norteamericanos puede,
además, verse incrementada si se añaden movimien-
tos en los tipos de cambio.

En relación con el patrón temporal observado de
dichos indicadores de riesgo, en los últimos tiempos
hay tres aumentos importantes en la aversión: en
1997, coincidiendo con el estallido de la crisis asiá-
tica; en 1998, tras la crisis rusa y del fondo LTCM;
y después de los ataques terroristas del 11 de sep-
tiembre de 2.001. La crisis principal fue, para am-
bos trabajos, la de 1998. Obviamente, ha desapa-
recido la extremada aversión al riesgo de entonces,
pero parece que no se ha recuperado la situación
de mediados de los noventa. Las perspectivas
económicas, la volatilidad de la Bolsa americana y
el tipo de cambio del dólar son actualmente importantes
factores de riesgo.

Es lógico esperar que los indicadores de aversión
al riesgo cambien con el tiempo, reflejando diferentes
actitudes de los inversores, pero también reflejando
la prevalencia de distintos tipos de inversores institu-
cionales activos o preponderantes. Hay que señalar que
el cambio de la aversión al riesgo puede producirse de
forma colectiva puesto que ya se sabe que una de las
características de los seres humanos como inversores
es tener comportamientos de "manada" ( por no decir de
borregos, el conocido herd behaviour ).

Pero también puede deberse a un cambio del compor-
tamiento de los inversores activos, los que son profesio-
nales. Es decir, puede que los mismos inversores activos
hayan modificado su actitud hacia el riesgo, pero puede
ser también que haya cambiado la naturaleza de los que
en un momento dado lideran el mercado.
Así, puede que haya una sustitución del tipo de inversores
institucionales que prevalecen, desde unos más proclives al
riesgo a otros menos proclives -o adversos- como pueden
ser los fondos de pensiones. Sin embargo, se ha comen-
tado en ocasiones que estos agentes están siendo toma-
dores de riesgo, en contra de la lógica de su finalidad.
Lo que ocurre en los mercados se comprendería
mejor si se identificaran cuáles son los inversores principales
y cuál es su comportamiento.





EL RIESGO. LA TASA DE DESCUENTO.

http://caixacatalunya.ahorro.com/acnet/finanzas_personales/guias
_invertir_bolsa.acnet/guia/analisisfundamental/capitulo/3.html


La tasa de actualización de los flujos futuros ( sean pagos de
intereses en el caso de la deuda, o de dividendos en el caso del
capital ), tiene que corresponderse con el nivel de riesgo de la
inversión, que suele expresarse como un diferencial o prima sobre la
rentabilidad de la deuda soberana.
En su esencia, la prima de riesgo indica el margen de holgura
que el inversor ( en deuda o en capital ) se otorga ante la even-
tualidad de que los pagos futuros a recibir ( intereses, dividendos,
devolución del principal ) puedan verse aminorados con respecto
a sus previsiones iniciales. En la deuda, significa un margen de
cobertura ante el riesgo de quita parcial, diferimiento de pagos
o insolvencia; en el capital, significa una cobertura ante los
fallos en las proyecciones de dividendos futuros esperados.
La prima ( de riesgo ) aplicada sobre la tasa libre de riesgo para
hallar la tasa de descuento de los flujos futuros, será tanto mayor
cuanto mayor sea la incertidumbre, o la dificultad de predicción
de dichos flujos. La utilización de la Beta, no la consideramos
adecuada. Lo que el analista proyecta ( y sobre lo que puede tener
incertidumbres ) son los resultados futuros de una compañía, no la
evolución de su cotización pasada. Incluso admitiendo una relación
directa entre la volatilidad de los resultados y la de la cotización
de una compañía, el hecho de que estemos tomando datos del pasa-
do para una proyección de futuro es esencialmente incorrecto. Así,
toda empresa en un estado incipiente de desarrollo tendrá una vola-
tilidad prevista de resultados mayor que una empresa madura. Y la
maduración es cuestión de tiempo....
La prima de riesgo no es más que el margen de holgura que el ana-
lista se concede ante posibles errores en sus proyecciones.
La prima de riesgo es utilizada a menudo como factor de ajuste
de valoraciones, en un intento de la comunidad de analistas de "no despe-
garse demasiado" del mercado. La revisión permanente de valoraciones
( al compás de la evolución de las cotizaciones ), no clarifica, en nues-
tra opinión, la postura de un departamento de análisis. Consideramos
preferible que el cliente conozca nuestra mejor ( o más probable ) esti-
mación de valor, aún a riesgo de que ésta se encuentre alejada temporal-
mente ( durante muchos meses ) del precio de mercado ( por arriba o
por abajo ), a transmitir la sensación de falta de convicción en las hipó-
tesis estratégicas que fundamentan toda valoración. Incorporar a unas
proyecciones financieras incertidumbres indeterminadas ( posibilidad de
cambios de hábitos sociales a largo plazo...) es difícilmente explicable.

Desde el departamento de análisis somos conscientes de que,
en determinadas circunstancias de mercado ( como puede ser el actual,
tras el atentado de Nueva York ), estas incertidumbres existen, y que
son mayores para unas compañías o sectores que para otras.

Para contemplar esta realidad ( la que puede diferenciar la labor
de un estricto analista económico-financiero de un analista bursátil ),
preferimos dejar al albur del cliente ( a partir de una guía que pro-
porcionamos vía análisis de sensibilidad ) la determinación del nivel
de incertidumbre con el que él pueda sentirse cómodo.

Así, el departamento de análisis expone y propone la tasa de des-
cuento ( y, por ende, la prima de riesgo ), que aplica a la valoración
de cada compañía. La valoración de análisis no es otra que aquella que
proporciona teóricamente (en la medida en que las proyecciones del
analista se cumplan), una TIR ( tasa interna de rentabilidad ) igual a
la tasa de descuento. Para aquellos inversores que no se sientan cómo-
dos con dicha tasa de descuento, es conveniente incluir un análisis de
sensibilidad a distintas primas de riesgo, de tal modo que pueda cono-
cerse cuál sería la valoración implícita en dichas tasas de cumplirse las
proyecciones de los analistas.

En todo caso, el análisis de sensibilidad a la variación de deter-
minadas hipótesis operativas proporciona una mejor información al in-
versor que la aproximación, más simple, de la estricta variación de la
prima de riesgo ( y de la tasa de descuento ).


www.finanzas.com/idglo.9104..id.0/diccionario/resultados.htm

Diferimiento de pagos.- Aplazamiento del importe acordado entre
las partes a un momento posterior a aquel en el que se contrae la
obligación.

Tasa de descuento.- Coeficiente matemático utilizado para calcular
el valor actual de una renta o capital futuros. Este coeficiente es
función del tipo de interés y del número de años de descuento.

ENLACES DE BOLSA Y FINANZAS.

WEBS de INTRODUCCIÓN a la BOLSA.


www.ieev.uma.es/econlinks/Links/Bolsa.htm ; web de introducción a la Bolsa con muchos Enlaces interesantes.

www.jerez2020.com/jalp/cBolsa1.htm; Manual de Introducción a la Bolsa.

www.invertia.com/mercados/indices/spain.asp ; Manual de Introducción a la Bolsa.

www.bolsayfondosdeinversion.es; web con una Introducción a la Bolsa.

www.sentimientobursatil.com/universidad.htm; la web con Enlaceas a webs Didácticas sobre Bolsa más completa de toda la red. Esta web la han hecho bolsistas profesionales.

www.ciberconta.unizar.es/LECCION/fin004/000F2.HTM; la formación de los precios. Tutorial.

www.gratiszona.com/bolsa/formacion_manos_fuertes.htm ; web con la
explicación de las Cuatro Fases por las que siempre suele pasar la Bolsa.

http://es.finance.yahoo.com/m1; apartado de la web es.finance.com
en la que publican los Índices Bursátiles más importantes del mundo.

http://es.finance.yahoo.com/m7?u; web con los Índices Sectoriales
de la bolsa de Nueva York.

http://quote.yahoo.com/m1?uYork; web con los principales índices
de EE.UU.

http://clubnuevaeconomia.iespana.es; web de un Club de inversión.


WEBS DE CONSULTA.

www.finanzas.com/analisis/default.asp ; buscad en esta web La Hemeroteca del Inversor.

www.finanzas.com/rinconnovato ; Web en la que puedes consultar
tus dudas y leer también las consultas que han hecho otros
internautas.

www.meff.com/index2.html; hay que pinchar en el apartado
INFORMACIÓN MEFF y aparece un desplegable, entonces hay
que pinchar en Publicaciones y aparece una lista de publica-
ciones de la C.N.MV.

www.infomercados.com/webn/club/Consultas.asp

www.todoexpertos.com/categorias/dinero_y_servicios/bolsa


PSICOLOGÍA de la BOLSA.

www.jrbolsa.com/indexframes.htm

www.psicobolsa.com

www.santabolsa.com/psicologia/estrapsico/36estrachin.htm

http://santabolsa.com/diarioespeculador/index.php/category/psicologia-bursatil



PORTALES DE BOLSA Y FINANZAS.

www.megabolsa.com

http://libanesweb.com

www.es.finance.yahoo.com

www.invertia.com

www.hispabolsa.com

www.enlacesfinancieros.com

www.sentimientobursatil.com; Un Portal hecho por y para los
bolsistas ( o especuladores ). Son un grupo de especuladores profe-
sionales que se han unido para juntar así conocimientos y esfuerzos
con el fin común de batir a los mercados.

www.bolsamania.com ; otra web muy completa con secciones
de: Manuales, Juego de bolsa, sección de preguntas en la que puedes con-
sultar lo que quieras; Bibliografía, y Manuales sobre: Indicadores ( que
se utilizan en el Análisis técnico ) , fiscalidad, derivados y warrants.


LOS RUMORES.

www.megabolsa.com/tribuna/rumores/index.php

www.terra.es/personal/rebolsa/Rumor.html



WEBS de INSTITUCIONES.


www.ecb.int/ecb/html/index.es.html; web del Banco Central Europeo.

www.obce.es/survey/survey.php; web del
Observatorio del Banco Central Europeo. Es en inglés.

www.cepr.org/default_static.htm; Web del Center for Economic Policy Research; el Centro para la investigación de la política económica. Es en inglés.

www.fese.be; web of Federation of European Securities Exchanges,
Federación de Bolsas Europeas.

www.cnmv.es/mapaweb/mapaweb1.htm ; web de la
Comisión Nacional del Mercado de Valores.

www.sbolsas.es ; web de la Sociedad de Bolsas y del S.I.B.E.,
Sistema de Interconexión Bursátil Español.

www.bolsasymercados.es/esp/homepage.htm ; Bolsas y Mercados
Españoles (BME) integra las diferentes empresas que dirigen y gestio-
nan los mercados de valores y siste-mas financieros en España. Agru-
pa, bajo la misma unidad de acción, decisión y coordinación, los mer-
cados de renta variable, renta fija, derivados y sistemas de compen-
sación y liquidación españoles.

www.bolsasymercados.es/mab/esp/marcos.htm; web delMercado Alternativo Bursátil.

www.aeatonline.com; web de la Asociación Española de Analistas técnicos.

www.ifta.org, web de la International Federation of Technical
analysts.

http://edirc.repec.org/assocs.html; web con muchos enlaces a
webs de Instituciones económicas.



LAS CUATRO BOLSAS ESPAÑOLAS.


www.infobolsa.es ; web de la Bolsa de Madrid.

www.bolsamadrid.es/esp/portada.htm; web de la Bolsa de Madrid.

www.bolsabilbao.es/bolsa/es/html/home-es.html ; web de la Bolsa de Bilbao.

www.bolsavalencia.es; web de la Bolsa de Valencia.

www.bolsavalencia.es/InfMercado/BolsasValores.htm; apartado de
la web de la Bolsa de Valencia sobre la Organización y el Funcionamiento de las Bolsas.

www.bolsavalencia.es/InfMercado; web de la Bolsa de Valencia ; muy completa con información general sobre todo lo relacionado con las cuatro bolsas españolas, incluyendo Enlaces con el M.E.F.F. ( Mercado de Derivados ) y con webs sobre la Renta Fija.
www.databolsa.es ; web de la Bolsa de Barcelona.

www.borsabcn.es : web de la Bolsa de Barcelona.


WEBS FORMATIVAS. MANUALES DE BOLSA Y FINANZAS.

www.sentimientobursatil.com/universidad.htm; la web más completa con
enlaces a muchas webs con cursos y tutoriales de Bolsa sobre los más va-
riados temas: análisis técnico, análisis chartista, indicadores, osciladores,
análisis fundamental, análisis matemático, indicadores macroeconómicos, candlestick, fiscalidad, las ondas de Elliott, derivados: opciones y futuros; libros de bolsa, divisas, Metastock, bibliografía, etc.

www.bolsavalencia.es/actores/inversores/index_rincon.htm; apartado
de la Bolsa de Valencia dedicado a la formación. Muy completo.

www.megabolsa.com/biblioteca/articulos.php; Recopilación de artí-
culos en los que se habla de todo lo relacionado con la bolsa.

www.megabolsa.com/biblioteca/index.php; muy completa, con muchos
apartados.

www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/educacion.htm

http://usuarios.lycos.es/Masterdeluniverso/resumenesfinancieros.htm;
Resúmenes de Libros y Apuntes sobre los más variados temas. Muy
interesante.

http://ar.invertia.com/aprendermas

www.bolsacinco.com/060105090501B5_indice_manual_inversion_ganar_dinero_bolsa.htm

www.gacetafinanciera.com/MANUALFINANCIERO.html#0; un
Manual Financiero.

www.ciberconta.unizar.es/bolsa/inicio.htm; Tutorial sobre Bolsa
y Gestión de Carteras.

www.enciclopediadelinversor.com/manuales; una web con Tuto-
riales sobre: Análisis Fundamental, Análisis Técnico, Banca y Finanzas,
Bolsa, Divisas, Fiscalidad, Fondos de Inversión, Opciones y Futuros,
Renta Fija y Trading.


GLOSARIOS sobre BOLSA y FINANZAS.

www.enciclopediadelinversor.com/diccionario; web con Glosarios
sobre: Análisis Fundamental, Análisis Técnico, Bolsa, Divisas, Eco-
nomía y Finanzas, Fiscalidad, Fondos de Inversión, Futuros y Op-
ciones, Renta Fija y Trading.
www.finanzas.com/diccionario/buscador.asp; glosario muy completo.
www.infomercados.com/webn/formacion/glosario.asp

www.hoyinversion.com/diccionario.html; Glosario de la web de la
revista Mi Cartera de Inversión.

www.gacetafinanciera.com/GLOSARIO01.htm; Glosario de
Economía y Finanzas.


BIBLIOGRAFÍA SOBRE BOLSA Y FINANZAS.

www.marcialpons.es/listanovedades.phpsearchnove=530000;
libros sobre los Mercados Financieros.

www.marcialpons.es/listalibros.php?searchmat=530201; libros sobre Bolsa.
www.enplenitud.com/V2areas.ASP?areaid=27; libros sobre Bolsa.



ALGUNOS DATOS INTERESANTES PARA LA BOLSA.

www.infomercados.com/webn/actualidad/DivProximos.asp; próximos Dividendos.

www.megabolsa.com/cierres/opv.php; próximas Salidas a Bolsa.

www.megabolsa.com/cierres/ampliaciones.php ; próximas
Ampliaciones de Capital.

www.infomercados.com/webn/actualidad/Resumen.asp; el Momento
de Mercado o Línea Avance/Descenso.

www.infomercados.com/webn/actualidad/cotizaciones.asp?TI=M&N=Mercado% 20continuo; Cotizaciones de los valores del Mercado Continuo, incluyendo Volumen en Efectivo y en número de títulos.

www.invertia.com/mercados/acciones/default.asp?idtel=IB011IBEX35&orden=1a&om=; apartado de la web de invertia.com
que publica la variación del día de todos los valores del Ibex-35
en el orden que se quiera ( creciente o decreciente ). También se
pueden consultar el Mercado Continuo y el Ibex Nuevo Mercado.

www.basefinanciera.com/finanzas/portada.htm; web que publica
los 10 valores que más han subido y los 10 que más han bajado, tanto
del Ibex-35 como del mercado continuo.

www.enlacesfinancieros.com/CGI_BIN/carba/minimos.html ; web que
publica los valores que más han subido o bajado en los
últimos 5, 15 y 50 días.


OTRAS WEBS DE BOLSA.

http://invertirbolsa.es; web muy completa por tener muchos enlaces muy interesantes.

www.infomercados.com ; web muy completa con: cotizaciones,
alarmas, club , noticias de última hora, recomendaciones, para el
corto, medio y largo plazo y trading, gráficos con los retrocesos de
Fibonacci, Ondas de Elliott; Candestlick de valores del Eurostoxx 50
y del Ibex-35. Análisis de Warranrs, divisas, opciones y futuros.
Broker overage, banca on line. Cursos y librería de Bolsa. Newsletter,
foro y Chat. Una de las mejores webs de Bolsa.

www.basefinanciera.com/finanzas/portada.htm ; La información
económica. Esta web es muy completa. Análisis de los mercados,
la bolsa, gráficos, recomendaciones, foros, empleo, etc.

www.santabolsa.com/diarioespeculador ; una web muy completa
e interesante.

www.finanzas.com; cotizaciones en Tiempo Real gratis, noticias,
foros, cotizaciones de las Divisas, Recomendaciones, Análisis
Técnico, Juego de Bolsa, para los principiantes que quieran probar
a operar en bolsa sin tener que perder dinero. Foro y
Rincón del novato, donde puedes consultar tus dudas. Puedes
hacerte una Cartera Virtual para su seguimiento. Además de Boletines
y Newletters a tu e-mail.
También informa sobre Fondos de Inversión e Hipotecas y tiene un
amplio apartado dedicado a la Formación.

www.hoyinversion.com; la web de la revista Mi cartera de Inversión
, la actualidad sobre: mercados, empresas, vivienda, empleo, noticias
económicas, etc

www.bolsacava.com

www.bolsacava.com/volatilidad.htm

www.bolsacava.com/Ortiz.htm; web del colaborador de bolsacava,
Luis Ortiz de Zárate.

www.dinero.nom.es; web muy completa sobre: finanzas, bolsa,
dinero, etc.

www.barchart.com; web, en inglés, citada por J Luis Cava.

http://especulacion.org/bolsa

www.inveuro.com

www.euroland.com

www.gratiszona.com/bolsa.htm

www.tecnofinanzas.com

www.abanfin.com; asesores bancarios y financieros. Más de
finanzas que de bolsa.

www.kostarof.com ; web con descargas de Programas.

www.revistadebolsa.com/index.php

www.bolsadc.com/2000

http://bolsarium.com

www.buscafinanzas.com

www.enlacesfinancieros.com

www.enlacesfinancieros.com/pulsodemercado/carbayera; El apartado de
Carbayera de la web de enlacesfinancieros.com.

www.bolsagrafica.com

www.buscarportal.com/miniportales/bolsasusa.html ; web con
los precios, en EE.UU., de Energía, Metales preciosos y otras cosas.

http://marketsanddreams.galeon.com

www.cymbolsa.com

www.sendafinanciera.com

http://es.geocities.com/estoydebolsa/Miscelanea.html

www.bolsacinco.com; Ver los resúmenes de los Foros.

http://calderone.eresmas.com

http://wharton.universia.net ; web muy completa sobre Finanzas y
Bolsa, citada por Antonio Iruzubieta.

www.euroresidentes.com/finanzas/index.htm; web con Noticias
y otros apartados sobre: Finanzas, Bolsa, Ahorro, Impuestos, etc.

www.elnuevoparquet.com

www.bolsa-e.com; la Bolsa y la Religión.


BLOGS DE BOLSA.



http://fj2c.blogspot.com; Blog sobre Materias Primas, Petróleo
y Metales. Interesante.

http://blogs.periodistadigital.com/juancarlosureta.php/2006/07;
El Blog de Juan-Carlos Ureta, el presidente de renta-4.

http://bolseros.blogspot.com; web con un análisis de la sesión,
en portada, y comentarios sobre varios valores. Interesante.

http://aura988.blog.labolsa.com

http://gdmresearch.blogspot.com; muy interesante.

http://elnuevoparquet.com/blog/Jarilla.html; Análisis de varios
valores. Interesante.

http://elnuevoparquet.com/blog/wallstreet.html; Blog completo e
interesante sobre Trading y Jazztel.


BLOGS de ECONOMÍA y BOLSA.

www.gurusblog.com

http://app2.expansion.com/blogs/web/blas.html; el Blog de
Javier Blas, en expansión.com, sobre Economía Internacional.

http://rvanegas.blogs.terra.es; un Blog sobre Análisis Fundamental.

http://blog.iespana.es/droblo

http://alfredolopez.blogspot.com

http://fj2c.blogspot.com

http://portfolio-marting.blogspot.com; Blog de Trading.

http://periodismoeconomico.blogspot.com/index.html; Blog
muy completo sobre Periodismo Económico, con muchos artículos en inglés.



BLOGS de ECONOMÍA.



http://bseminario.blogspot.com; Blog sobre América Latina y los países Emergentes.

http://periodismoeconomico.blogspot.com/index.html; Blog muy completo sobre Periodismo Económico, con muchos artículos en inglés.

www.thehouseofblogs.com/mejores-blogs.php?categoria=Economia; un Ranking de Blogs de Economía.

LA BOLSA, EN EL LARGO PLAZO.

www.labolsa.com/canales/605

LA INVERSIÓN EN BOLSA, A LARGO PLAZO.
Servicio de Estudios de Caja Madrid, a 30 de julio de 2002.

Con frecuencia se escucha que la inversión en bolsa a largo plazo siempre es rentable. De hecho, si se observa un gráfico de largo plazo de cualquier índice bursátil se observa como en la mayoría de los casos se encuentra en niveles superiores a, por ejemplo, hace 10 años. Pero no es así siempre. El ejemplo más cercano lo tenemos en el Nikkei japonés, que actualmente se encuentra en torno a 10.500 puntos cuando en 1990 rondaba los 39.000, es decir, doce años después está un 73% por debajo. A lo largo de la historia se han atravesado largas fases en las que los mercados han permanecido estancados, incapaces de superar sus anteriores máximos. Podemos citar dos ejemplos de ello en el caso del Dow Jones, por ser este uno de los índices más antiguos y más seguidos por la comunidad bursátil:

1) Considerando datos mensuales, en agosto de 1929 el Dow Jones cerró en 380 puntos. En octubre de ese mismo año se produjo el consabido crack y, a continuación, la Gran Depresión. En noviembre de 1954 el Dow cerró en 386 puntos. Supone ello que si un inversor hubiera comprado el índice en agosto del 29 habría tardado 25 años en recuperar su inversión.

2) Del mismo modo, en enero de 1966 el Dow cerró en 983 puntos y hasta octubre de 1982 no logró superar ese nivel, lo que supone 16 años de espera.
Vemos, pues, que cuando se dice que la inversión en bolsa a largo plazo es rentable, falta precisar un par de detalles. El primero es ¿cuán largo debe ser el plazo?, que a su vez depende del segundo, que es ¿en qué momento bursátil?. Con respecto a lo primero, podemos hablar de 3, 5, 10 años, o incluso más. Naturalmente, cuanto más ampliemos el horizonte la historia demuestra que las posibilidades de ganancia son mayores, pero ¿alguien invierte a 15 ó 20 años? La respuesta es que sí, pero no la mayoría de los participantes en las bolsas. Considerando un horizonte de inversión de 10 años y volviendo al ejemplo del Dow Jones, vemos como desde 1914 hasta la actualidad, la rentabilidad media obtenida habría sido de un 7,11% anual, es decir, que casi se duplicaría el capital. No obstante, también hay que decir que siguiendo la citada estrategia, en un 25% de las veces la rentabilidad anual obtenida habría sido de un 1,5% o menos; que la mitad de las veces habríamos obtenido hasta un 6% y que sólo un 25% de las veces habríamos ganado un 10,5% o más. Con relación a la segunda cuestión planteada, el momento de inversión en bolsa, es obvio que no es lo mismo entrar en un mercado cuando se encuentra en niveles máximos que hacerlo después de una fuerte corrección.

Por reforzar esta idea, entrando en el Dow Jones en el peor momento posible habido desde 1914 hasta hoy -en los máximos de agosto de 1929- y habiendo mantenido nuestra inversión 10 años, habríamos llegado a perder un 64% de su valor, mientras que habiéndolo hecho en el mejor momento posible -en los mínimos de junio de 1989-, habríamos ganado un 350%. Todo ello nos lleva a recordar las fases que se dan dentro de una tendencia principal de un mercado: Fase de acumulación: Se caracteriza por el predominio de noticias negativas tanto económicas como financieras, un pesimismo generalizado, la ausencia de inversores minoristas e incluso momentos de fuerte presión vendedora a cualquier precio. Este es el momento en el que se salen los pequeños inversores y entran los grandes en el mercado.

Fase de participación: Esta fase se caracteriza por un avance de los precios y un volumen que va creciendo a medida que la bolsa comienza a recuperarse. Las noticias sobre la economía mejoran y la afluencia de inversores al mercado es cada vez mayor.

Fase especulativa: Es el momento en que todo el mundo piensa que las subidas no van a tener fin, todas las noticias son muy positivas, los beneficios de las empresas baten récords y el avance de las cotizaciones parece imparable.

Fase de distribución: En esta fase los precios siguen subiendo, pero con menos fuerza que en la anterior. Es el momento en el que los grandes inversores salen del mercado vendiendo sus participaciones a unos pequeños inversores ávidos de comprarlo todo. Es un proceso en el que con cautela y poco a poco, el papel va pasando de las manos fuertes ( los inversores bien informados y/o con mucho dinero ) a las manos débiles ( los inversores minoritarios y que no se informan suficientemente ) del mercado.

Fase bajista: Esta fase llega cuando la mayoría de los pequeños inversores que querían participar en el mercado ya lo han hecho y no queda prácticamente nadie que quiera comprar, pues los grandes inversores ya se han desprendido de sus participaciones. Los precios ya no pueden seguir subiendo porque falta dinero, entonces comienzan las bajadas de precios, que a su vez alimentan nuevas ventas a medida que los precios van cayendo. Son frecuentes, incluso, los momentos de pánico vendedor, lo que acelera las caídas. Entonces se llega a un punto en el que los precios son tan bajos que lentamente se vuelve al principio... a la fase de acumulación.


www.elmundo.es/sudinero/noticias/act-138-24.html

¿ Es Todavía la Bolsa la Mejor Inversión ?

Distintos estudios comparativos demuestran que, a largo plazo, la
renta variable es la opción más provechosa.

Por Carmen Llorente

Domingo 20 de septiembre de 1998.- En medio de las turbulencias bursátiles que azotan al mercado, muchos analistas comienzan a pensar en qué alternativas de inversión hay a la renta variable.
Algunos ciudadanos, presa del pánico, han sacado el dinero del mercado de acciones y lo han puesto en alguno de los productos de renta fija que ofrecen mayor seguridad. Otros han optado por invertir en el mercado inmobiliario, incluso hay quien ha apostado por el arte.
Antes de la hecatombe de agosto, la renta variable aparecía como la mejor de las inversiones. No era para menos. El Índice General de la Bolsa de Madrid se revalorizó un 50% hasta el pasado 19 de julio, cuando fijó el máximo histórico. No hay que olvidar, además, las grandes revalorizaciones conseguidas en años precedentes: un 42,2% en 1997 y un 39% en 1996.
Todos los productos ligados a la inversión bursátil obtuvieron, también, elevadas rentabilidades. Fue el caso de los fondos de acciones, los planes de pensiones o los depósitos bancarios de renta variable.
Pero, de repente, la Bolsa ha perdido atractivo y los ahorradores comienzan a preguntarse si es la inversión adecuada.
La respuesta depende del tiempo o la duración de su apuesta. Los analistas son unánimes. La Bolsa es la inversión más rentable en el largo plazo ( más de dos años ). No sucede así en el corto, donde la imprevisibilidad de la renta variable puede conllevar pérdidas importantes.
Mejor que los bonos. Un análisis realizado por la Dirección de Estudios de la Bolsa de Madrid revela que la adquisición de acciones durante 1980 y 1997 produjo una rentabilidad anual del 21,5%, seis puntos porcentuales más que el rendimiento obtenido por los bonos a largo plazo ( 15,3% ).
La inversión en Bolsa, en el mismo período de tiempo, ha sido también más productiva que la compra de renta fija a corto plazo. El rendimiento anual de los depósitos a un mes entre 1980 y 1997 se situó en el 13,2%.
Sin embargo, dentro del plazo 1980-1997, la renta variable no siempre ha sido la mejor inversión. Ha habido bastantes años en los que la rentabilidad de los bonos ha sido superior a la de las acciones. Fue el caso de buena parte de los ejercicios comprendidos en el periodo 1980-1984 ( ver gráfico en la página ). En los últimos 18 años ha habido varios ejercicios en los que la Bolsa ha registrado una rentabilidad negativa.
Esta evolución registrada en el mercado de acciones español es homogénea a la dada en los mercados internacionales. Así, la diferencia de rentabilidad entre los bonos a largo plazo y las acciones en Gran Bretaña entre 1919 y 1996 fue de 5,9 puntos porcentuales a favor de la renta variable, y en Estados Unidos, entre 1926 y 1990, de 5,5 puntos.
El banco de negocios británico BZW realizó el primer análisis comparativo entre rentabilidades de la deuda y la Bolsa en el Reino Unido. El objetivo era demostrar que había que invertir más en renta variable, ya que en el largo plazo siempre era más productiva.
A este estudio británico siguieron otros, y los inversores de los países occidentales, siguiendo estos análisis, aumentaron sus inversiones en Bolsa con vistas a obtener un buen beneficio en el largo plazo.
Actualmente, todos los analistas aconsejan comprar acciones si se quiere realizar una inversión a largo plazo. Pero ninguno recomienda la Bolsa con un horizonte inferior a dos años, ya que en los cortos períodos de tiempo la renta variable no sólo puede ser menos productiva, sino que puede tener un comportamiento negativo.
Los dividendos. No hay que olvidar, además, que la rentabilidad en Bolsa se obtiene por dos vías: los dividendos, un rendimiento que se conoce de antemano antes comprar las acciones y la revalorización del valor.
Según el estudio de BZW, los dividendos suponen dos tercios de la rentabilidad total de la inversión en acciones en largos espacios de tiempo.
¿Cuál es el riesgo de tener números rojos comprando y vendiendo acciones en el corto plazo? Ahorro Corporación ha realizado un estudio que mide las probabilidades de perder dinero según el período que dure la inversión. Para ello, ha utilizado la evolución histórica del Índice General de la Bolsa de Madrid en un plazo de 14 años.
Según este análisis, la probabilidad de obtener pérdidas en Bolsa cuando se invierte a un año es del 28%.
Este porcentaje va disminuyendo según aumenta la duración de la inversión. Así, cuando se compra y se vende a tres años vista, la probabilidad de perder dinero se reduce al 22,8%, y en cinco, al 19,8%.
A partir de los cinco años de inversión, el riesgo de generar pérdidas comienza a reducirse fuertemente, ya que baja al 12,7% en períodos de seis años, al 3,8% en siete, y al 1,9% en ocho.
Según el estudio de Ahorro Corporación, a partir del noveno año de inversión ya no existe ningún riesgo de registrar pérdidas.
Pero hay otras inversiones además de la renta fija y variable. ¿Qué posición ocupa la Bolsa frente a otras alternativas?

Después de la Bolsa y la renta fija, el mercado inmobiliario es la inversión más utilizada por el ciudadano español. Se dice, además, que tradicionalmente muchos inversores con las ganancias de las acciones compran pisos.

De hecho, en el último año, el mercado inmobiliario ha experimentado una importante reactivación, provocada principalmente por el crecimiento económico, la confianza de los ciudadanos en la marcha del país y la bajada de los tipos de interés. A estos factores, además, algunos analistas añaden que parte de las grandes ganancias cosechadas en la Bolsa ya se han dirigido a este sector.
Comprar pisos. ¿Pero cuál es el rendimiento de una inversión inmobiliaria? La rentabilidad en una vivienda se obtiene mediante dos vías: el alquiler y la venta del piso a un precio superior.
Actualmente, la rentabilidad de un inmueble en alquiler oscila entre el 5% y el 7%. Un rendimiento superior al que ofrece la renta fija ( las letras a un año están al 3,6% y la deuda a largo plazo al 4,42% ).

Pese a la caída de agosto, que continúa en septiembre, la Bolsa acumula una ganancia en el ejercicio del 13%, más que la rentabilidad que ofrece un alquiler de un piso.
En el largo plazo, la rentabilidad de un inmueble dependerá de la evolución de los precios. Los expertos, sin embargo, han descartado que en los próximos cuatro o cinco años vaya a producirse un boom como el de los años ochenta, cuando el precio de la vivienda se multiplicó por cinco.
La perspectiva es que los pisos aumentarán una media del 3% este año, un punto por encima de la inflación prevista, según el último informe de la Sociedad de Tasación. En otras palabras, la inversión en casas ofrece un rendimiento moderado, que puede ser superior al bursátil, dependiendo del período de tiempo y de las características del inmueble.
Hay otras alternativas, como el arte, el vino, las antigüedades... Pero comparar el rendimiento de éstas con la Bolsa es tarea imposible.

Las inversiones no financieras, a excepción del mercado inmobiliario, son muy distintas y variadas. Se pueden obtener grandes plusvalías, pero también se puede perder dinero si no se conoce el mercado. Más aún que en la Bolsa o en la deuda, para invertir en obras de arte o en una cosecha excelente de vino se necesita un gran conocimiento en la materia.

http://toros-osos-y-borricos.blogspot.com/search/label/ECONOMIA

lunes, A 15.01.07. JAPÓN: implicaciones para el inversor de largo plazo.


LA CRISIS JAPONESA.- Ningún país experimentó nunca una transformación económica como la que ocurrió en Japón entre los años 1953 a 1973. La economía nipona creció a unas tasas anuales impresionantes, impulsada por su Gobierno a través de los ministerios de Comercio Internacional e Industria y de Hacienda principalmente. El Gobierno japonés diseñó un plan de crecimiento económico a largo plazo digno del mismísimo Sun Tzu. Así, éste elegía las industrias estratégicas que liderarían el crecimiento económico del país y, por medio de concesiones de licencias a la importación y de préstamos fáciles, dirigía la inversión privada hacia estas industrias. Además, el Gobierno japonés protegería a estos sectores frente a la competencia exterior para que pudieran afianzarse en el mercado doméstico. Una vez afianzadas en el mercado nipón, las empresas estratégicas (siempre apoyadas por el Estado) comenzarían su expansión exterior hasta derrotar a sus competidoras extranjeras en su propia casa. La ayuda incesante del Gobierno japonés supuso que los directivos de estas empresas comenzaron a ignorar la rentabilidad de sus inversiones, centrándose exclusivamente en ganar cuota de mercado y en la expansión internacional. Uno de los elementos más curiosos de la economía japonesa era el de los KEREITSU. Estos eran grupos de empresas aliadas organizadas alrededor de un banco poderoso que tenía fuertes participaciones en sus accionariados. Gracias al Kereitsu, las empresas no se financiaban con acciones ni con bonos sino que lo hacían con préstamos concedidos por su banco principal. De esta forma, los directivos nipones no se preocupaban de la opinión de los mercados sobre sus decisiones estratégicas. Dicho de otra forma, las empresas niponas no tenían que mostrar una rentabilidad respetable a corto plazo para financiarse a precios razonables.

El elevado proteccionismo del Estado durante las cuatro décadas anteriores al pinchazo de la burbuja, tranquilizaba a los ciudadanos japoneses, los cuales no se preocupaban de la calidad de los créditos que concedían sus bancos pues, en caso de catástrofe, "papá Estado" intervendría y nunca permitiría que perdieran su dinero. Pero papá Estado estaba más preocupado con el crecimiento de su economía que con la seguridad financiera de sus ciudadanos. Así, decidió liberalizar el sector bancario para que los bancos tradicionales (muy conservadores), presionados por la nueva competencia, decidieran tomar mayores riesgos, concedieran más créditos que impulsaran la inversión y, finalmente, colaboraran en el crecimiento económico. La calidad de los préstamos y de las inversiones bancarias cayó en picado pero el incremento de su volumen ayudó a hinchar enormemente la economía japonesa.

Así, a principios de los 90, la capitalización de la bolsa japonesa era mayor que la de la bolsa americana, aunque la población norteamericana y el PIB norteamericano duplicaban a la población y PIB japoneses. Las grandes empresas se vendían a PERes de 60 veces y más. A esto debemos añadir un aumento sin precedentes del precio de la tierra. Esta fiebre especulativa se estaba financiando por las empresas financieras a unos tipos ligeramente superiores a los del mercado. Estas circunstancias tan extraordinarias y anormales, generaron una crisis tan, o más, extraordinaria y anormal. De hecho, desde 1991, durante 16 años de crisis económica, el PIB japonés en términos reales sólo ha mostrado números rojos en tres años: 1997 (-0,70), 1998 (-1,30) y 2001 (-0,80). Es una crisis sin crisis. El problema se debía a que las tasas de crecimiento japonesas eran bajas y no bastaban para satisfacer toda la capacidad económica del país.
En este entorno de crisis, el Gobierno japonés decidió actuar ( aunque lo hizo bastante tarde ). Primero subió los tipos para intentar frenar el crecimiento y evitar el crack ( les salió mal ). Después bajaron los tipos de interés al mínimo para potenciar el gasto y la inflación ( les salió mal ). Por último, intentaron reanimar la economía a través del gasto público (¡keynes para todos!) pero el envejecimiento de la población impidió al Gobierno seguir con estos planes de forma sostenible ya que dichos fondos se necesitaban para garantizar las pensiones ( les salió mal ). Y así desde 1991 hasta 2004. Pero en los últimos años el Gobierno japonés parece que ha descubierto el motivo real de la crisis: la pérdida de confianza de los japoneses en su sistema financiero. Esta es la clave. Así que las últimas medidas han ido dirigidas a sanear los bancos y recuperar la confianza. Para ello, todas las medidas han buscado crear inflación para subir tipos y así:

1) presionar al ahorrador japonés a gastar e invertir so pena de pérdida de valor temporal del dinero y
2) mejorar los márgenes bancarios, hacerlos rentables y que recuperen la confianza perdida.

JAPÓN Y LA INVERSIÓN A LARGO PLAZO.

Como hemos visto, la crisis japonesa es muy especial. No por ello podemos pensar que nunca va a volver a repetirse, pero hay que reconocer que es una anomalía dentro de la Historia Económica mundial. Factores familiares como el incremento del precio de la tierra y el envejecimiento de la población se mezclan con factores tan raros como los Kereitsu, el "extraño intervencionismo" ( por llamarlo de alguna manera ) del Gobierno japonés, la falta de respeto a los mercados financieros por parte de los directivos japoneses, la falta de confianza en el sistema bancario, la falta de rentabilidad y de criterio de los bancos... en fin, muchos más aspectos anormales que normales. Y en este entorno tan anormal, tenemos el único caso en la historia de las economías de los países desarrollados en el que la Bolsa baja durante más de cinco años. ¿Es esta la prueba de que el "Comprar y Mantener" es una estrategia peligrosa, "inmadura" o errónea? Yo creo que no. Y creo esto porque en circunstancias normales ( es decir, si todo ocurre como ha ocurrido desde que las Bolsas son Bolsas y el capitalismo es capitalismo ) el "Comprar y Mantener" funciona. Así de claro. Sólo una vez ( en el caso de Japón ) esta estrategia no ha funcionado y fue en un caso extremadamente raro y con unos factores propios de un país concreto como Japón (con el kereitsu como máximo exponente). Esto no quiere decir que no se pueda volver a repetir. Simplemente demuestra que lo que pasó es muy raro y que vuelva a pasar es aun más raro (porque todos los gobiernos y economistas lo han estudiado hasta la saciedad).
Por tanto, no podemos rechazar el "Comprar y Mantener" por haber fallado en una irregularidad. Cualquier otra estrategia de inversión a corto y medio plazo tiene muchísimos fallos en un entorno de absoluta normalidad. En entornos de anormalidad absoluta ( como en el caso de Japón ) ya ni hablamos. Análisis Técnico, Elliott, Análisis Fundamental cortoplacista, Market Timing con la Economía, Rotaciones de Carteras... todos fallan a diario pero, a diferencia de lo que ocurre con el "Comprar y Mantener", se toma como algo normal y no por ello se rechaza cada método. Sólo el "Comprar y Mantener" ha resultado infalible en un entorno normal. Ningún otro método de inversión ha demostrado ser tan rentable y tan fiable. Ninguno. Y el que diga lo contrario, que lo demuestre.



www.finanzas.com/id.3334608/noticias/noticia.htm

La bolsa, a largo plazo, más rentable que los planes de pensiones garantizados.

Invertir en un plan de pensiones garantizado supone sacrificar una gran parte de tu rentabilidad, que podría ser mayor invirtiendo en renta variable, a cambio de eliminar un riesgo que, a largo plazo, es moderado.

Ignacio Bañón - Finanzas.com20/05/2002

Los planes de pensiones garantizados, ayudados por el mal comportamiento de la bolsa en los dos últimos años, están atrayendo a un buen número de inversores. Pero invertir en este tipo de planes, que garantizan una rentabilidad en un periodo de tiempo, puede no ser una buena opción a largo plazo.
Tener un plan de pensiones es invertir para la jubilación. Esto es, en muchos casos, invertir a muy largo plazo (por ejemplo 20 ó 30 años). La clave del éxito no es cambiar de plan cada año según vaya la bolsa. La clave es dejar el dinero quieto en un activo que se comporte bien en periodos largos. Y a muy largo plazo, la renta variable suele ser imbatible.
La diferencia entre invertir en un plan garantizado o invertir a largo plazo en renta variable (sin garantía) puede ser muy grande. Mira la siguiente tabla para comparar la una inversión de 10.000 euros en un plan que te garantiza un 40% de rentabilidad al cabo de 10 años, o en renta variable (al 10% anual, cifra conservadora si tenemos en cuenta que la rentabilidad de bolsa en los últimos 75 años ha sido superior al 11%):



Año Plan Garantizado ( 40%, en 10 años ) Renta Variable ( 10% de media )

0 10.000 10.000
10 14.000 25.927

20 19.600 67.275

30 27.440 179.494



Pero hay un factor más: la inflación. Si ajustamos la rentabilidad para expresarla euros de hoy (descontando una inflación del 3%) podemos comparar el poder adquisitivo de las dos inversiones.


Rentabilidad esperada ( en euros de hoy )


Año Plan Garantizado Plan en Renta Variable

0 10.000 10.000

10 11.000 19.672
20 12.100 38.697
30 13.310 76.123


Dicho de otra forma, en euros de hoy, estos planes garantizados a duras penas mantienen el poder adquisitivo de tu inversión. Si la inflación sube por encima de lo esperado, tu plan garantizado pude incluso perder valor, en euros de hoy.

¿Y el riesgo? Efectivamente, nadie te garantiza que la renta variable vaya a tener el rendimiento esperado. Puede tener un rendimiento mayor o menor. Pero la renta variable siempre ha tenido rentabilidad positiva en periodos de más de 10 años. El riesgo a largo plazo es relativamente bajo tal y como se ve en la siguiente tabla -Fuente: Micropal 1949-1999 EEUU-. Y no parece que reducirlo a cero compense la pérdida de rentabilidad que muestran las tablas anteriores.


Rendimientos históricos de la renta variable

En periodos de 1 año
De +53% a -26%

En periodos de 5 años
De +29% a -2%

En periodos de 10 años
De +20% a +1%

Otros planes de pensiones garantizados están estructurados de forma distinta. Te garantizan, por ejemplo, el capital cada año y un porcentaje de la revalorización de un índice. El problema de fondo sigue siendo el mismo: se sacrifica sustancialmente la rentabilidad esperada de tu inversión, a cambio de una mayor certeza de los resultados. Y esta estrategia no tiene mucho sentido en el largo plazo, porque los años buenos se compensan con los malos, y la rentabilidad media "no garantizada" es mucho más alta.
Por eso te recomendamos que no juegues con tu jubilación: invertir en activos rentables a muy largo plazo es la mejor seguridad de conseguir una jubilación sin problemas financieros. Y recuerda: siempre puedes cambiar de plan de pensiones. Por ley.


www.bolsacinco.com/051128080025B5_ganar_dinero_bolsa_
decantate_valor_inversiones_largo_plazo.htm



Ganar dinero en bolsa: decántate por el valor en inversiones a largo plazo.

Maria Monteavero :: 28/11/2005

A largo plazo, invertir en empresas de crecimiento, más volátiles, supone
un riesgo mucho mayor que invertir en las conocidas como de valor,
más estables. Self Trade Bank afirma que gran parte de la rentabilidad de una
cartera invertida en crecimiento durante ocho años puede perderse durante
una crisis bursátil, mientras que, en esos momentos, la inversión en valor queda
mucho más protegida.

CAPÍTULO 5. ESTRATEGIA VALUE. LA DE WARREN BUFFET.

A largo plazo, siempre merece la pena invertir más en compañías de valor que en compañías de crecimiento. Si, por ejemplo, tomamos 1.000 dólares invertidos en diciembre de 1975 en compañías de crecimiento, treinta años después tendríamos 33.390 dólares, es decir, habríamos obtenido unos beneficios de 32.390 dólares. Por el contrario, los mismos 1.000 dólares invertidos en 1974, esta vez en compañías de valor, se habrían transformado en el mismo período de tiempo en 61.230 dólares, un 83% más que invirtiendo en crecimiento. El inversor debe tener en cuenta que una empresa de valor siempre “cotiza barata respecto a sus activos”. O lo que es lo mismo, tiene más valor que lo que el mercado le reconoce. En España, Gas Natural, BBVA, Sacyr Vallehermoso, Banco Santander y NH Hoteles son algunas de las compañías value. Este tipo de empresas se caracteriza por tener un PER bajos (número de veces que el beneficio está contenido en el precio de la acción) en el caso de las petroleras, rentabilidades por dividendo altas, como las eléctricas, y crecimientos de beneficios difíciles de predecir, en el caso de las compañías de materias primas.

Warren Buffet: una estrategia de inversión infalible

El gurú de las finanzas sigue un método de inversión que Self Trade Bank considera infalible:

1. Lo primero que hace Buffet es fijarse en el beneficio neto sobre fondos propios de la empresa (ROE) para medir su rentabilidad. Luego lo compara con el ROE medio del sector. No sólo hay que tener en cuenta que el ROE del último año sea elevado sino que también sea consistente en el tiempo.

2. “El endeudamiento excesivo genera volatilizad en los beneficios en función de si suben o bajan los tipos de interés. Por este motivo, Buffet prefiere comprar empresas con ratios de endeudamiento bajos.

3. Buffet sólo compra empresas en las que “una buena proporción de los ingresos se conviertan en beneficios”. Para el gurú lo que importa es que ese margen neto (beneficio neto/ ventas) sea creciente y, sobre todo, que haya seguido una progresión ascendente en los últimos cinco años.

4. El inversor americano no compra empresas que lleven menos de diez años cotizando en bolsa. Si tú quieres hacerlo, fíjate siempre en que la compañía tenga un “sólido historial a sus espaldas” que te permita estudiar sus movimientos, beneficios, etc. a fondo.

5. Negocios con ventajas competitivas. La empresa tiene que diferenciarse en cuanto a producto o servicio del resto de la competencia.

6. Buffet busca sobre todo empresas de calidad que estén infravaloradas por el mercado. De esta forma, “si el valor del mercado es un 25% inferior al valor fundamental de la empresa en la que queremos invertir, hay negocio”. Todos estos requisitos pueden ayudarte a decidirte por las empresas en que debes invertir aunque, eso sí, si vas a invertir a largo plazo, hazlo en las compañías de valor en vez de en las de crecimiento.


CÓMO OPERAR EN DISTINTOS PLAZOS TEMPORALES.


www.bolsa-e.com


CADA ONDA CON SU GRÁFICO.

Una de las cuestiones más importantes que debemos solventar es decidir en qué tipo de plazo preferimos operar y, consecuentemente, qué tipo de plazo debemos usar en nuestros gráficos. Así que voy a dar mi opinión al respecto.

Lo primero que tenemos que tener en cuenta es que los gráficos son una especie de fractal. Da igual que miremos un gráfico en período mensual, semanal, diario o intradiario. Todos los gráficos nos van a parecer iguales. Si no supiésemos qué período de tiempo usa un gráfico concreto jamás seríamos capaces de averiguarlo. Yo, para mis análisis, utilizo gráficos con seis compresiones de tiempo distintas; a saber: tendencias de ciclo, tendencias primarias, secundarias, menores, menudas y mínimas. A continuación explicaré que son cada una de ellas y qué tipo de compresión temporal uso en mis gráficos para ver cada una de dichas tendencias.

Siempre he creído que la primera y mejor lección sobre bolsa nos la ha dado la Biblia cuando en ella se cuenta la historia de José. Él interpretó los sueños del Faraón advirtiéndole de que la economía es cíclica (al igual que parece serlo el universo entero porque la línea recta no existe. Sólo existe la línea curva). Él advirtió al Faraón de que al ciclo de abundancia o vacas gordas, le seguiría el ciclo de escasez o vacas flacas.

Pues bien, creo que lo adecuado para situarnos es a partir de aquí: desde los ciclos económicos. Un ciclo económico durará en torno a 10 años (esta cifra es aproximada) y dentro del ciclo habrá una fase alcista o de vacas gordas y otra bajista o de vacas flacas. Y para visualizar ciclos lo adecuado es usar gráficos mensuales.

Un ciclo se subdivide en ondas primarias (que duran varios años). Un ciclo tendrá, cuando menos, una onda primaria para su fase de vacas gordas (la cual es lo que conocemos como tendencia primaria alcista) y tendrá otra onda primaria durante su fase bajista o de vacas flacas (llamada tendencia primaria bajista). Para visualizar las ondas primarias lo adecuado es usar gráficos semanales. Y este tipo de ondas, las primarias, junto con este tipo de gráficos, los semanales, son los que deben usar aquellos que operen a largo plazo. Es decir, aquellos que esperan mantener un valor durante toda su tendencia primaria alcista o fase de vacas gordas del ciclo económico, para vender el valor cuando comience su tendencia primaria bajista o fase de vacas flacas. (Este tipo de operativa bursátil, la de operar en tendencias primarias, es la que usan la mayoría de los grandes tiburones. En otro artículo explicaré por qué)

Una tendencia primaria se subdivide en tendencias secundarias. Este tipo de tendencias duran varios meses y para visualizarlas lo adecuado es utilizar gráficos diarios. Las tendencias secundarias son las más usadas por aquellos que prefieren operar a medio plazo.
Las tendencias secundarias se subdividen en tendencias menores. Éstas duran desde unos días a varias semanas. Y para visualizarlas se usa gráfico diario e intradiario de 1 hora. Las tendencias menores son las que suelen usar las personas que prefieren operar a corto plazo.
Las tendencias menores se subdividen a su vez en tendencias menudas. Para operar en acciones, estas tendencias ya apenas se usan (aunque hay gente que sí lo hace) porque son demasiado pequeñas. Sin embargo sí se usan en derivados porque gracias a su apalancamiento estas pequeñas tendencias son muy rentables. Además, hay que tener en cuenta que en derivados trabajan con mayor compresión temporal. Es decir, si en acciones solemos trabajar principalmente con las tendencias primarias, secundarias y menores, en derivados se trabaja con las tendencias secundarias (que hacen las veces de primarias), con tendencias menores y con tendencias menudas. Para visualizar las tendencias menudas es bastante habitual usar gráficos de 15-30 minutos y suelen durar desde unas horas hasta unos pocos días. La utilidad principal que tienen para la operativa con acciones es la de ayudar a afinar con mayor precisión el momento de la compra y de la venta. Ya que gracias a las tendencias menudas se puede afinar muchísimo el punto exacto para comprar y vender los valores.

Por último, el último plazo de compresión temporal que se usa en acciones (un plazo que pocos operadores usan) es el de las ondas mínimas. Por supuesto, las ondas mínimas son las ondas en las que se subdividen las ondas menudas. Para visualizar estas ondas hay que usar gráficos de 5 minutos, con lo cual estas ondas sólo pueden distinguirse en valores líquidos. O sea que en chicharros difícilmente las vamos a distinguir. Son tendencias que duran sólo unas horas. Y su utilidad está exclusivamente en superafinar lo ya afinado. O sea, se usan para conseguir una mayor grado de precisión tanto en el momento de la compra como el de la venta.


Las tendencias y la rentabilidad a muy largo plazo.

De megabolsa.com.

En consecuencia podemos afirmar, en contra de afirmaciones vertidas reiteradamente en este foro, que la inversión en Bolsa puede ser un excelente instrumento de inversión a largo plazo; es más, que es un instrumento muy apropiado, sobre todo, para rentistas, en función de su capacidad de diversificación, liquidez para circunstancias excepcionales, flujo regular de dividendos (con un excelente tratamiento en comparación con otros flujos), muy buen tratamiento fiscal de las plusvalías generadas a largo... el problema es sobre todo psicológico, hay que convivir con la volatilidad y no todo el mundo está dotado para ello (es la denominada "aversión al riesgo" ).



LA BOLSA EN EL LARGO PLAZO.

www.injef.com/revista/empresas/jmm_000505.htm

Finalmente terminaré con unas palabras de uno de los mejores inversores del siglo pasado, Warren Buffet. Sus inversiones son de largo tiempo, busca compañías que piensa se valorarán en cinco años o más. Aunque el año pasado tuvo un mal año, pues no se sintió confortable con las inversiones de tecnología, cuyos balances no entiende, en estos momentos de crisis su fondo o compañía holding Berkshire Halthway ha subido en los últimos meses un 35% cuando la bolsa ha sufrido los mayores altibajos de la historia. Habla indirectamente de esta '''exhuberancia irracional '' de estos momentos:
"Para invertir con éxito durante toda la vida no se necesita un coeficiente intelectual enorme, una intuición empresarial insólita o tener información privilegiada. Lo que se necesita es un marco teórico firme para tomar decisiones y la fuerza de voluntad para evitar que las emociones destruyan ese marco. Un asesor puede prescribir de forma clara y precisa el marco adecuado. El inversor debe aportar la disciplina emocional.
El que el inversor consiga unos resultados excepcionales dependerá del esfuerzo que se aplique en las inversiones y de la magnitud de locura que haya en los mercados durante su carrera como inversor. Mientras más absurdo sea el comportamiento del mercado, mejor será la oportunidad para el inversor metódico."

www.expansion.com/edicion/expansion/economia_y_politica/
es/desarrollo/684276.html

La bolsa ofrece más rentabilidad a largo plazo que la vivienda. E.S.Mazo/D.Badía

Abróchense los cinturones. La bolsa ha consolidado los 12.000 puntos, pero llega el mal de altura.
El Ibex 35 tiene vértigo y poco a poco comienzan los suaves descensos. Pero no hay que echarse todavía las manos a la cabeza: dicen los analistas que, aunque con vaivenes, la bolsa cerrará el año en el nivel actual. A largo plazo, quien aguanta en la Bolsa, gana.
Lo que hasta aquí puede parecer una conclusión obvia deja de serlo cuando se compara el mercado inmobiliario y bursátil. Pese a que la vivienda cada vez gana más fama como instrumento de inversión, la bolsa es más rentable. Las cifras hablan por sí solas: la alta volatilidad del mercado y sus vaivenes no impiden que, desde su nacimiento hasta hoy, el Ibex 35 haya ofrecido una rentabilidad media del 11,4%, frente al 8,8% de la vivienda. O, lo que es lo mismo: cien euros invertidos en Bolsa en 1988 tienen hoy el valor de 317 euros. Mientras, 100 euros depositados en vivienda, en el mismo periodo, se han revalorizado sólo hasta 267. Las cifras –recogidas a partir de los datos del Ibex y de la Sociedad de Tasación– sorprenden, si bien se deben a las peculiaridades del mercado español, en el que el boom inmobiliario se ha convertido en la estrella de la rentabilidad en Europa. Mientras, la bolsa, que aleja ahora los fantasmas del pinchazo tecnológico, ha experimentado grandes cambios desde su nacimiento.De hecho, al calcular la rentabilidad bursátil no hay que olvidar que no se puede invertir en todo el Ibex, a no ser que un accionista reparta sus ahorros entre las 35 empresas que componen el índice y que, para seguir con el supuesto calculado, esas compañías hubieran sido siempre las mismas. En cualquier caso, y pese a que ninguna comparación es exacta, al analizar la cotización de las empresas que más tiempo han sobrevivido en el índice, la conclusión es similar; e incluso da aún más ventajas a la bolsa frente a la vivienda. En este periodo, la rentabilidad media de las empresas supervivientes en el parqué desde su nacimiento alcanza en casi todos los casos los dos dígitos: Unión Fenosa, el 26,75%; BBVA, el 24,4%; Bankinter, el 23,9%; Telefónica, el 23,47%. Entre las grandes, también se encuentran, entre otras, Gas Natural, con el 21,53%; Santander, con 20,43%, Iberdrola, Banco Popular o Endesa, todas con rentabilidades superiores al 19%. Repsol, con un 17,7%, o Mapfre, con un 15,95%, también figuran en esta lista. El mercado inmobiliario, no obstante, tampoco ha estado exento de cambios: vivió sus años dorados durante la década de los ochenta, etapa que cerró justo con el nacimiento del Ibex. Así, en 1989, la rentabilidad –estimada en base a la subida de precios– marcó un 25,7%. A partir de entonces, el mercado registró un brusco ajuste que le llevó a encadenar una de sus peores fases: en 1990, el precio se moderó hasta marcar un aumento del 6,7%; en 1991, la cifra quedaba ya en el 2%: ya en 1992, coincidiendo con la crisis económica, experimentó una caída del 1,5%, que enlazó con otro descenso del 0,2% en 1993. En aquel año, la bolsa daba una rentabilidad del 54,20%. Las cifras vuelven a hablar por sí mismas.Bolsa y vivienda se van dando el relevo. Sólo desde mediados de la década de los noventa hasta el pinchazo de las punto.com, el nuevo capitalismo otorgó un reparto de poderes entre ambos mercados.Pero aquel pinchazo marcó ya una nueva etapa, en la que la competición de rentabilidades está más reñida. El desastre bursátil convirtió a la vivienda en la reina de la rentabilidad: las fuertes caídas del Ibex 35 se combinaron con repuntes de los precios inmobiliarios de dos dígitos: subieron a la cima y parecía que nunca estarían dispuestos a iniciar el descenso. Pero lo hicieron. A partir de 2005, y coincidiendo con la consolidación de la recuperación de la bolsa, los precios se suavizaron, para crecer a ritmos de sólo un dígito en 2006. Al tiempo, el Ibex ofrecía rentabilidades de dos cifras. Como sucede hoy.A todas estas peculiaridades de uno y otro mercado hay que sumar aún otros dos: la fiscalizad –más ventajosa en la vivienda– y la volatilidad bursátil. Esta última característica hace de la bolsa y la vivienda dos sectores contrapuestos, ya que, si la bolsa baja, el inversor pierde dinero; pero si los precios de la vivienda caen, el comprador siempre habrá incrementado su riqueza y patrimonio inmobiliario.En cuanto a la fiscalidad, los incentivos a la vivienda se compensan, aunque sólo en parte, con los dividendos. Es más: mientras que las ventajas fiscales a los pisos se recortan año tras año, las grandes compañías que sobreviven en el Ibex desde sus inicios han repartido abultados dividendos netos: una media, desde los noventa, de 4,2 euros por acción.

Un ‘pinchazo’ menos doloroso.
El pinchazo de la burbuja tecnológica de 2000 todavía permanece en la mente de muchos que se dejaron llevar por la exuberancia irracional. Algunos decidieron mirar hacia otro tipo de activo donde invertir su dinero, entre ellos la vivienda, pero hubo otra estrategia de la que muchos podían haber salido ganadores: una cartera de ensueño. El Ibex 35 tocó techo en unos máximos históricos de 12.816,8 puntos y hasta los mínimos de 5.364,5 puntos del 10 de septiembre de 2002, el índice selectivo español se desplomó un 58,14%. Sin embargo, la vivienda cerró el año 2000 con una rentabilidad del 12,5%, la mayor en once años, lo que sentó muy bien al sector constructor e inmobiliario en bolsa. Durante este periodo del pinchazo, Ferrovial, Sacyr Vallehermoso, Metrovacesa y ACS fueron de las que mejor aguantaron el chaparrón con revalorizaciones de entre el 16% y el 53%. Desde los máximos históricos del Ibex, las compañías que más han subido –hasta el cierre de ayer– son Metrovacesa, Sacyr Vallehermoso, ACS y Ferrovial, con avances del 604,99%, 426,97%, 343,84% y del 290,7%, respectivamente.